报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 2025Q1报告研究的具体公司黄金总产量环比减少4.0%、销量环比增长1.7% ，归母净利润环比减少5.7% ，但同比数据大多呈增长态势 ，公司重申2025年全年业绩指引 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 生产经营情况 - 产量：2025Q1公司黄金总产量为72.0万盎司（22.39吨） ，环比减少4.0% ，同比增长21.8% ，强劲同比增长得益于埃及金矿Sukari产量贡献及传统投资组合提升 [1] - 销量：2025Q1公司黄金总销量为73.7万盎司（22.92吨） ，环比增长1.7% ，同比增长17.9% [1] - 售价：2025Q1公司黄金平均实现价格为2,874美元/盎司（674.53元/克） ，环比增长8.3% ，同比增长39.3% [1] - 单位总现金成本：2025Q1公司单位总现金成本为1,223美元/盎司（287.04元/克） ，环比增长6.9% ，同比增长3.6% ，同比增长因更高特许权使用费和预计5%通货膨胀影响 [2] - 单位全部维持成本AISC：2025Q1公司单位全部维持成本为1,640美元/盎司（384.91元/克） ，环比减少0.4% ，同比增长1.2% ，同比增长因持续性资本支出同比增长15% ，但黄金销量与产量同步增长抵消部分增长 [2] 财务业绩情况 - 营收：2025Q1公司黄金营收为19.27亿美元 ，环比增长12.3% ，同比增长69.3% [3] - 毛利：2025Q1公司毛利为8.39亿美元 ，环比增长18.7% ，同比增长177.8% [3] - 归属于股东的净利润：2025Q1归属于股东的净利润为4.43亿美元 ，环比减少5.7% ，同比增长663.8% ，同比大幅增长得益于黄金平均价格上涨等多因素 ，部分收益被运营成本等增加抵消 [3][5] - 调整后EBITDA：2025Q1调整后EBITDA为11.20亿美元 ，环比增长26.7% ，同比增长158.1% [5] - 调整后净债务：截至2025Q1末调整后的净债务为5.25亿美元 ，上季度末为5.67亿美元 ，去年同期为13.22亿美元 [5] - 经营活动净现金流：2025Q1经营活动净现金流为7.25亿美元 ，环比增长5.1% ，同比增长187.7% [5] - 股息：宣布2025年第一季度派息0.125美元/股 [5] - 资本支出：2025Q1公司的资本支出为3.36亿美元 ，环比减少8.9% ，同比增长26.8% ，包括2.36亿美元持续性资本支出和1亿美元非持续性资本支出 [5] 2025年指引 - 公司预计2025年集团黄金产量在290万盎司至322.5万盎司之间 ，总现金成本在1,125美元/盎司至1,225美元/盎司之间 ，全部维持成本（AISC）在1,580美元/盎司至1,705美元/盎司之间 ，总资本支出在16.20亿美元至17.70亿美元之间 [6]