报告公司投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 乖宝宠物2024年业绩亮眼，自有品牌成营收增长主引擎，盈利能力持续提升，维持行业头部地位；泰国工厂缓解关税压力，维持海外OEM业务增长预期；持续加码泰国，扩充产能并筹划研发中心；研发投入领先，加快数字化转型；资金用途规划明确，分红政策稳定 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年营业收入52.44亿元，同比增长21.22%；24Q4营收15.73亿元；主粮和零食业务是主要增长动力，2024年营业收入分别同比增长28.88%和14.66% [2] - 2024年直销模式业务收入19.69亿元，同比增长59.33%，占比37.55%；自有品牌业务收入35.45亿元，同比增长29.14%，占比67.59% [2] - 2024年归母净利润6.25亿元，同比增长45.68%；24Q4归母净利润1.54亿元；2024年经营活动现金流量净额7.19亿元，同比增长16.60% [2] - 2025年第一季度，营业收入14.79亿元，同比增长34.82%；利润2.04亿元，同比增长37.68% [2] 海外业务 - 因中美贸易摩擦，部分美国订单转移至泰国工厂，虽成本上升，但与客户协商共担关税影响；出口业务覆盖全球三十多国和地区，将大力发展美国之外市场；维持2025年海外OEM业务合理增长预期 [3] - 泰国工厂满产，推进扩建项目，预计投资超2亿元，2025年6月投产，产能将翻倍，品类将拓展；筹划建设研发中心，相关投入预算测算中 [3] 研发与数字化 - 2024年研发投入超8500万元，同比增长16%，获专利329项；聚焦鲜肉处理工艺优化等，为品牌高端化和供应链升级提供核心驱动力 [4] - 大力进行供应链数字化能力建设，支撑品牌高端化战略；未来全面深度重构数字化体系，打造数字化全球化战略架构 [4] 资金与分红 - 截至2024年末，货币资金近7亿元，用途分资本化支出和日常支出；若有合适标的，不排除并购等外延式增长 [5] - 2024年两次分红总额超2亿元，占当年净利润32%；坚持长期稳定、连续性分红政策；此次股东减持属正常，符合法规，不代表对公司未来发展缺乏信心 [5]