养殖压力测试，种植业绩回暖 ——东方证券农林牧渔 2025 年报及 2026 一季报总结 核心观点 投资建议与投资标的 农业行业 行业研究|行业周报 投资建议：（1）看好生猪养殖板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我 们看好 26 年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股 份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后 周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传 导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评 级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本 面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关 标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买 入)、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行 业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提 升 ...

[Table_Summary] 乖宝宠物披露 2025 年年报及 2026 年一季报，自主品牌保持较好增长趋势，品牌高端化战略持 续落地，外销代工增速放缓，主因同期高基数以及关税汇率影响。乖宝宠物以高质量市占率为 核心目标，同时持续优化费用使用效率，兼顾短期稳健与长期发展。以犬猫天性研究与 WarmData 数字生命库为基础，公司全面落地数智化供应链战略，持续扩大国内智能工厂产能， 加码泰国、新西兰高端产能布局，有望构建起研发、产品、供应链一体化的全链条长期壁垒。 预计 2026-2027 年乖宝宠物归母净利润 7.3 亿元、9.0 亿元，重点推荐。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 顾熀乾 刘文一 SAC：S0490513080003 SAC：S0490519060003 SFC：BQT624 丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨乖宝宠物（301498.SZ） [Table_Title] 乖宝宠物 2025 年年报及 2026 年一季报点评： 自主品牌增长良好，外销受到关税汇率扰动 报告要点 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% res ...