报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 后续出口逐步放开是大概率事件，尿素阶段性底部确立，短期是板块内偏强品种，但本次出口以稳定国内价格为前提，若价格涨幅超出合理区间，受政策干预可能性大 [2] - 市场已对消息反应充足，盘面由贴水转升水，基差处于近同期低位；6、7月农业旺季后价格倾向回落，9月对应需求淡季，期货盘面预计难与现货同比上涨，当前期货做多性价比不如现货 [2] - 今年国内尿素供应增量大，后续供应预计走高，上方空间有限，有前期低位多单可适当减仓，需求企业可从现货端采购，近端出口消息带动盘面走出正套格局，预计短期价差高位震荡 [3] 各目录内容总结 供应维持中高位 - 本周国内生产企业开工回到中高位，日产接近20万吨，短期无新增检修计划，预计开工维持高位，随着新增产能释放，日产将逐步走高至21万吨 [5] - 随着出口消息发酵，现货价格走强，企业利润改善，固定床工艺转为盈利，煤炭价格下跌，成本持续下移 [5] 需求仍待启动 - 复合肥开工37.9%，环比回落2.7个百分点，夏季追肥未启动，企业降负消化库存，后续备肥时间缩短，预计开工逐步回升 [11] - 短期出口消息提振市场情绪，下游拿货增多，企业预收走高，这部分需求随消息落地将回落，国内夏季追肥需求对尿素有支撑，但价格继续上行需更多利好 [11] 基差走弱，月间价差大幅走强 - 基差表现偏弱与绝对库存水平偏高和出口利多消息发酵使盘面强于现货有关，出口窗口集中在5 - 9月，利好09合约，09合约涨幅大于01合约，月间价差走高 [14] - 后续随着现实好转和出口消息落地，现货将强于盘面，基差有望走高，月间价差维持偏强走势 [14]