报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年5月14日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 - 豆粕2505合约前结算价2771，收盘价2746，跌25，跌幅0.90%，成交量847，持仓量15319，持仓量变化-378 [6] - 豆粕2507合约前结算价2747，收盘价2729，跌18，跌幅0.66%，成交量160303，持仓量534637，持仓量变化-20090 [6] - 豆粕2509合约前结算价2893，收盘价2886，跌7，跌幅0.24%，成交量1354709，持仓量2591086，持仓量变化11418 [6] - 今日外盘美豆07合约偏强，主力在1065美分 [6] 美豆25/26年度供需情况 供应端 - 新季美豆种植约8350万英亩，同比上年度的8710万英亩减360万英亩，降幅4.1% [6] - 收获面积约8270万英亩，同比上年度的8610万英亩减340万英亩，降幅3.9% [6] - 单产延续前期趋势单产52.5蒲式耳的预估，同比上年度的50.7蒲式耳增幅约3.6% [6] - 25/26年度美豆产量预估为43.4亿蒲，同比上年度的43.66亿蒲，降幅约0.6% [6] 需求端 - 出口量预估在18.15亿蒲，同比上年度的18.5亿蒲降幅1.9% [6] - 压榨预估在24.9亿蒲，同比上年度的24.2亿蒲增幅2.9% [6] 期末库存 - 美豆25/26年度期末库存落在2.95亿蒲，较上年度预估的3.5亿蒲有较大程度的下调，美豆重新回归供需相对平衡的基本面 [6] 行业要闻 - 截至2025年5月11日当周，美国大豆种植率为48%，高于市场预期的47%，此前一周为30%，去年同期为34%，五年均值为37% [7] - 截至当周，美国大豆出苗率为17%，上一周为7%，上年同期为15%，五年均值为11% [7] - 美国2025/2026年度大豆产量预期为43.4亿蒲式耳，市场预期为43.38亿蒲式耳 [9] - 美国2025/2026年度大豆期末库存预期为2.95亿蒲式耳，市场预期为3.62亿蒲式耳 [9] - 美国2025/2026年度大豆单产预期为52.5蒲式耳/英亩，市场预期为52.5蒲式耳/英亩 [9] - 阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持之前的4900万吨不变，市场预期为4925万吨 [9] - 巴西2024/2025年度大豆产量预期维持此前的1.69亿吨不变，市场预期为1.6917亿吨 [9] 核心观点 - USDA5月报告首次对25/26年度的大豆供需平衡进行预测，美豆重新回归供需相对平衡的基本面，报告出炉后美豆小幅上涨，但后续不确定性较大 [6] - 虽然美豆自身供需重回平衡，但南美大豆特别是巴西大豆仍有较为宽松的基本面，不过当下对盘面影响不大 [6] - 在和谈有阶段性成果且美豆逐步进入天气市后，CBOT大豆下方预计有较强支撑，向上弹性观察近2 - 3个月内天气的变化 [6]