报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析 PVC需求受地产拖累低迷、出口受限，供应有新投计划，库存高企，价格低位，基本面驱动有限，宏观主导，预期反弹空间受限；烧碱短期减量和关税缓和有支撑，中期供应充足、需求增量有限，09中期偏高空；橡胶受宏观利好提振，短期胶水上量慢、原料价高有支撑，但后期供应上量预期强、需求疲软，预计震荡运行；尿素供应维稳，需求将集中释放提供支撑，政策落地后或回调；甲醇供应预计增加、下游需求承接有限，预计宽幅震荡；塑料供应压力大、下游需求不佳、库存累库明显，中美会谈消息短期有提振 [2][3][4][6][7][9] 各产品分析 PVC - 5月13日主力09合约收盘4837元/吨（+1），常州市场价4680元/吨（+30），主力基差 - 157元/吨(+29），广州市场价4780元/吨（+30），杭州市场价4720元/吨（+20） [2] - 中长期需求受地产拖累低迷，出口受限，供应有新投计划，库存去化尚可但仍高企，供需宽松，价格低位，基本面驱动有限，宏观主导 [2] - 宏观面中国和美国将在90天内降低对对方商品关税，短期关税缓和超预期，但对需求实质影响仍存，关注关税进展 [2] - 国内一季度数据偏好，二季度转出口或有支撑，大规模刺激政策短期难出台，关注美国CPI与中国4月宏观经济数据，预期反弹空间受限，关注宏观消息 [2] 烧碱 - 5月13日主力SH09合约收2500元/吨（ - 45），山东市场主流价830元/吨（0），折百2594元/吨（0），液氯山东1元/吨（ - 99） [3] - 5月13日开始山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调20元/吨，执行出厂745元/吨（折百2328元/吨） [3] - 截至20250508全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.58万吨(湿吨)，环比上涨1.79%，同比上涨6.75% [3] - 山东意外检修多，液氯与烧碱价格反弹；中期供应减产装置中下旬恢复，利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期，库存高位去库不畅，供应同比压力偏大 [3] - 需求端关税影响下游非铝行业需求，非铝补库放缓，五月后步入淡季，氧化铝投产与降负并存，边际企业亏损减停产增多，需求边际转弱，魏桥烧碱日均收货量低于日耗支撑采购价上涨，海外氧化铝新投产，烧碱出口有一定支撑，阶段性签单 [3] - 短期减量和关税缓和有支撑，中期供应充足、需求增量有限，09中期偏高空，关注魏桥送货量和库存去化情况，中期关注氧化铝投产开工和出口情况、液氯弱势对烧碱价格支撑可能、6 - 8月检修规模和持续性 [3] 橡胶 - 5月13日橡胶偏强运行，受中美联合声明发布宏观利好提振市场情绪 [4] - 短期胶水上量缓慢，原料维持高位，胶价底部支撑仍存，青岛现货总库存延续小幅累库，后期供应端上量预期偏强，下游需求表现疲软，向上驱动不足，预计市场震荡运行 [4] - 截至2025年5月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.87万吨，环比上期增加0.45万吨，增幅0.73%，保税区库存9万吨，增幅5.89%，一般贸易库存52.87万吨，降幅0.09%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.28个百分点，出库率减少1个百分点，一般贸易仓库入库率减少0.94个百分点，出库率减少0.47个百分点 [5] - 截至5月8日中国半钢胎样本企业产能利用率为46.71%，环比 - 19.98个百分点，同比 - 32.14个百分点，部分企业存2 - 5天检修安排，整体出货表现一般，去库缓慢；中国全钢胎样本企业产能利用率为41.69%，环比 - 17.85个百分点，同比 - 9.89个百分点，部分全钢胎企业安排检修，5月6日左右多数检修企业逐步复产 [5] - 泰国原料胶水价格60.25泰铢/公斤，杯胶价格53.45泰铢/公斤；云南胶水制全乳13600元/吨，制浓乳13900元/吨，二者价差300元/吨(-100)，云南胶块价格13500元/吨；海南胶水制全乳价格13200元/吨，制浓乳胶价格13900元/吨，二者价差700元/吨(100) [5] - 全乳胶14900元/吨， - 50/-0.33%；20号泰标1800美元/吨，10/0.56%，折合人民币12958元/吨；20号泰混14770元/吨，70/0.48% [5] - 全乳与RU主力基差为 - 75元/吨，走扩20元/吨；混合标胶与RU主力价差为 - 325元/吨，走缩100元/吨 [5] 尿素 - 主力合约涨0.32%收盘于1897元/吨，尿素现货河南市场日均价1918元/吨 [6] - 供应端中国尿素开工负荷率87.37%，其中气头企业开工负荷率70.28%，尿素日均产量19.28万吨 [6] - 成本端无烟煤市场价格僵持，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价930 - 990元/吨，较上周价格重心持平，尿素价格重心上移，煤头与气头毛利率跟随上升 [6] - 需求端复合肥企业产能运行率37.9%，较上周降低2.7个百分点，复合肥库存79.48万吨，较上周减少0.68万吨，由累库速率变缓转为窄幅去库，三聚氰胺开工率维持七成以上，脲醛树脂等其他工业需求窄幅抬升 [6] - 库存端尿素企业库存80.3万吨，较上周减少2.9万吨，市场拿货情绪转好，累库节奏中断转为去库，尿素港口库存12.9万吨，较上周增加1万吨，尿素目前注册仓单4970张，合计尿素9.94万吨，较上周增加111张，合计尿素2220吨 [6] - 主要运行逻辑为尿素供应维稳，日均产量19 - 20万吨，南方水稻用肥和北方玉米底肥需求将集中释放，为尿素价格提供支撑，截止2026年4月自律出口量200万吨（2023年尿素出口量为425万吨），出口数量未超出市场预期，前期政策利好预期支撑尿素短期涨幅达到7.34%，政策落地后或出现一定幅度回调，关注1850附近支撑 [6] - 重点关注复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [6] 甲醇 - 主力合约涨2.05%收盘于2291元/吨，现货市场局部回暖，江苏太仓甲醇价格2413元/吨，上调18元/吨 [7] - 供应端甲醇装置产能利用率92.17%，周度产量205.78万吨，近期到港量预计4.4万吨，较上周减少3.7万吨，关注甲醇到港量恢复情况 [7][8] - 成本利润端动力煤市场价格窄幅走跌，甲醇前期跌幅明显，煤制甲醇利润窄幅降低，但多处于盈利状态 [8] - 需求端甲醇制烯烃行业开工率为82.9%，近期宁夏某工厂烯烃及其配套甲醇装置同步检修，国内烯烃行业开工率窄幅下滑，甲醇传统需求方面，厂家开工负荷或维持前期水平，对甲醇需求支撑有限 [8] - 库存端甲醇样本企业库存量23.78万吨，较上周减少1.18万吨，甲醇港口库存量56.19万吨，较上周增加2.45万吨 [8] - 主要运行逻辑为甲醇供应预计继续增加，下游需求短期承接能力有限，预计维持宽幅震荡运行 [8] - 重点关注宏观面变化、甲醇装置检修、甲醇制烯烃开工、煤炭价格、国际原油价格 [8] 塑料 - 5月13日主力合约涨2.34%收7187元/吨，现货LDPE均价为9150.00元/吨（+33.33），HDPE均价为8112.50元/吨（+0），华南地区LLDPE（7042）均价为7635.88元/吨（ - 2.94） [9] - 供应端上周中国聚乙烯生产开工率84.07%，较上周 - 0.77个百分点，聚乙烯周度产量64.89万吨，环比 + 1.00%，检修损失量8.00万吨，较上周 + 0.58万吨 [9] - 需求端国内农膜整体开工率为19.44%，较上周 - 21.14%；PE包装膜开工率为47.59%，较上周 - 0.19%，PE管材开工率32.17%，较上周 + 1.00% [9] - 进出口端3月塑料进口110.10万吨，同比 - 16.92%，出口10.82万吨，同比 + 86.67%，受关税影响，塑料进口量大幅下滑 [9] - 库存端上周塑料企业社会库存61.17万吨，较上周 - 0.70万吨，昨日聚乙烯仓单数量为4989手(+1940) [9] - 主要运行逻辑为供需方面，二季度国内PE装置预计新增产能215万吨，二季度检修量虽在高位，但难以缓解供应端的压力，下游需求端，农膜开工大幅下滑，农膜旺季结束，包装膜及管材开工仍然一般，库存方面上游生产企业及贸易商累库明显，下游以刚需采购为主，逢低补库意愿较低，5月12日中美日内瓦经贸会谈消息短期内对市场有一定提振 [9] - 近期关注下游需求情况、国内刺激政策、关税博弈情况、原油价格波动 [9]