报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着中美关税协议达成，市场对全球经济增长下修预期修正，石油需求预期上修，后续调整取决于90天后关税博弈且不会比4月2日后预期更差；中美贸易协议达成，短期油价触底回升，中期空头配置 [2][3] 各部分总结 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所6月交货轻质原油期货价格涨1.72美元，收于63.67美元/桶，涨幅2.78%；7月交货伦敦布伦特原油期货价格涨1.67美元，收于66.63美元/桶，涨幅2.57%；SC原油主力合约收涨1.70%，报491元/桶 [1] - 美国4月CPI同比2.3%，为2021年2月以来最低；核心CPI同比增长2.8%，为2021年春季通胀爆发以来最低；住房成本是通胀关键，机票、二手车、食品价格下降，关税影响未完全显现，企业或在消化库存 [1] - 沙特承诺向美国投资6000亿美元，涵盖军火、科技等领域；白宫称美沙达成最大规模商业协议，含800亿美元尖端科技投资等；沙特王储称将推动在美国投资额达1万亿美元 [1] - 美国对与伊朗相关航运网络实施新一轮制裁，称伊朗非法售油为武器和胡塞武装袭击供资，将继续对伊极限施压 [1] - 美国至5月9日当周API原油库存428.7万桶，预期 -196万桶，前值 -449.4万桶；汽油库存 -137.4万桶，预期 -71.4万桶，前值 -197.4万桶；精炼油库存 -367.5万桶，预期37.2万桶，前值224.2万桶；库欣原油库存 -85万桶，前值 -85.4万桶 [1] - 中美达成关税协议后，外资投行上调中国经济增长预期，摩根士丹利上调中国近期季度GDP预测，摩根大通将中国二至四季度GDP增速上调至3% [1] 投资逻辑 - 4月2日后主流机构对石油需求下修幅度20 - 50万桶/日，中美关税协议达成后预计上修30 - 40万桶/日，后续调整取决于90天后关税博弈 [2] - 从成品油受关税影响程度看，柴油首当其冲，燃料油与航煤其次，石脑油再次，汽油受影响小且受益于油价下跌后需求弹性 [2] 策略 中美贸易协议达成，短期油价触底回升，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件 [4] - 上行风险：制裁油供应收紧、中东冲突致大规模断供 [4]