报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - MXAPJ指数从4月初的暴跌中完全恢复，回到年初至今的高位，可能受贸易协议消息和美元走弱推动，外资流入增加 [4] - 上调2025年区域盈利增长预测至7%，2026年每股收益较市场共识低5%，主要基于对中国增长的更乐观假设 [4] - 刷新MXAPJ 3/6/12个月指数目标至570、595和620，暗示短期内盘整，12个月有适度回报 [4] - 第一季度区域盈利总体积极，42%的公司盈利超预期，26%未达预期，中位数惊喜为+3% [4] 根据相关目录分别进行总结 亚太地区周度动态 - MXAPJ上涨0.3%，香港（+4%）、中国A股（+2%）和新加坡（+1%）领涨，印度（-2%）、澳大利亚（-1%）和印度尼西亚表现不佳 [1] - 新兴亚洲地区外资流入强劲，总计41亿美元，其中台湾（+28亿美元）和印度（+10亿美元）领先 [1] - 特朗普宣布与英国达成贸易协议，对中美协议表示乐观，但强调部分贸易伙伴存在风险 [1] - 美联储维持联邦基金目标利率在4.25 - 4.50%不变，强调失业率和通胀上升的风险 [1] - 中国央行出台一系列宽松措施以稳定经济和市场预期，中国经济学家预计第三季度和第四季度再进行两次10个基点的政策利率下调，2026年再下调20个基点 [1] 本周图表 - MXAPJ自4月低点反弹16%，收复年初至今的高位 [5] - 美国金融状况从4月初的高位有所缓解，经济政策不确定性有所缓和，但仍处于高位 [7] - 新台币兑美元创下历史单日最大涨幅 [11] - 货币策略师预计在美元整体走弱的趋势下，区域货币将进一步升值 [13] - 第一季度区域盈利结果显示，741家公司（占MXAPJ市值的60%）报告盈利同比/环比增长14%/23%，实际第一季度盈利占全年估计的25%，符合历史季节性 [28] - 第一季度盈利惊喜总体为正，42%的公司超预期，26%未达预期，中位数惊喜为+3% [30] 亚洲区域市场/行业总结与评分卡 - 对各市场和行业给出了策略权重、价格回报、估值、增长、盈利修正和外资流入等指标的评分 [33] - 市场方面，中国、中国A股、菲律宾、新加坡等被给予超配评级，澳大利亚、香港、台湾等被给予低配评级 [33] - 行业方面，消费必需品、互联网、零售与耐用消费品等被给予超配评级，化工及其他材料、能源、金属与矿业等被给予低配评级 [33] 观点、配置与交易建议 - 给出MXAPJ指数与每股收益路径、市场配置和指数目标 [34] - 市场配置方面，对中国A股、菲律宾、中国、新加坡等市场给予超配建议，对澳大利亚、香港、台湾等市场给予低配建议 [36] - 行业配置方面，对消费必需品、互联网、零售与耐用消费品等行业给予超配建议，对化工及其他材料、能源、金属与矿业等行业给予低配建议 [37] - 提供了一些关键的交易建议，如做多实体人工智能与MXAPJ、做多人工智能应用与MXAPJ等 [37] 高盛全球宏观预测 - 对股票、十年期利率、政策利率、货币和大宗商品等资产给出了预测 [39] - 股票方面，预计S&P 500、MXAPJ、TOPIX等指数在未来12个月有不同程度的上涨 [39] - 利率方面，预计德国、日本、美国等国家的十年期利率和政策利率将有不同程度的变化 [39] - 货币方面，预计美元兑日元、欧元兑美元等货币汇率将有不同程度的波动 [39] - 大宗商品方面，预计纽约商品交易所天然气、COMEX黄金、LME铜等商品价格将有不同程度的上涨 [39] 跨资产预测、每股收益增长和经济预测 - 给出了各市场的每股收益增长预测和宏观经济预测 [40] - 每股收益增长预测方面，预计MXAPJ在2025年和2026年的增长分别为7%和8% [40] - 宏观经济预测方面，预计澳大利亚、中国、印度等国家的GDP增长和CPI将有不同程度的变化 [40] 即将到来的催化剂和事件 - 列出了未来一周的关键数据发布和政治事件、政策会议及全球会议 [42][43] - 关键数据发布包括中国的CPI、PPI，印度和美国的CPI，欧元区的实际GDP等 [42] - 政治事件和政策会议包括菲律宾的大选、欧洲央行的货币政策会议、日本央行的货币政策会议等 [43] 表现快照 - 展示了全球和亚洲地区的股票、大宗商品、外汇和利率的价格表现 [44] - 全球股票方面，日本、新兴市场、亚太地区等指数在本周和年初至今有不同程度的涨跌 [44] - 大宗商品方面，波罗的海干散货指数、棕榈油、铜等商品价格在本周和年初至今有不同程度的涨跌 [44] - 亚洲股票、外汇和利率方面，香港、中国内地、新加坡等市场的指数、货币汇率和收益率在本周和年初至今有不同程度的涨跌 [44] 区域行业、板块、主题因素表现 - 展示了APxJ区域行业、板块、主题因素的本周和年初至今的回报 [46] - AIGC硬件、人民币贬值输家等板块在本周和年初至今有较高的回报 [46] - 能源、医疗保健等板块在本周和年初至今有较低的回报 [46] 亚洲宏观板块相对表现 - 展示了全球周期性、商品周期性、资产敏感型等宏观板块相对于MXASJ的相对表现 [48] - 全球周期性板块在年初至今下跌6.3%，3个月下跌7.6%，1个月上涨7.2%，1周上涨0.5% [48] 亚太行业相对表现 - 展示了能源、汽车、科技硬件与半导体等行业相对于MXAPJ的相对表现 [51] - 科技硬件与半导体行业在年初至今上涨1.7%，3个月上涨5.5%，1个月上涨1.4%，1周上涨0.8% [51] 风格监测 - 展示了增长、价值、GARP等风格的多空表现 [54] - 增长风格（高增长 vs 低增长）在年初至今下跌2.6%，3个月下跌5.3%，1个月上涨3.9%，1周上涨0.2% [54] 领先者与落后者 - 展示了各市场和行业在不同月份的表现 [56] - 澳大利亚市场在10月下跌2%，11月上涨5%，12月下跌7%等 [56] - 科技硬件与半导体行业在10月上涨8%，11月下跌2%，12月上涨4%等 [56] 盈利修正与情绪 - 展示了MXAPJ的每股收益水平、盈利情绪、盈利增长预测等指标的变化 [61][62][65] - MXAPJ的2025年每股收益修正年初至今为-2.7%，1个月为-0.8%，1周为0.0% [61] - MXAPJ的2024年盈利增长预测年初至今为-1.4%，1个月为0.2%，1周为0.1% [65] 估值背景 - 展示了MXAPJ的12个月远期市盈率的变化 [75] - MXAPJ的12个月远期市盈率为13.3倍，较均值低0.1个标准差 [75]