美国4月CPI表现 - 未季调CPI同比2.3%，低于预期和前值2.4%，为2021年3月以来最低；核心CPI同比2.8%，持平预期和前值，为2021年4月以来最低[2] - 季调后CPI环比0.2%，低于预期值0.3%，高于前值 - 0.1%，持平12个月均值；核心CPI环比0.2%，低于预期值0.3%，高于前值0.1%，持平12个月均值[2] - 食品分项环比从0.4%降至 - 0.1%；能源分项环比从 - 2.4%升至0.7%；核心商品分项环比从 - 0.1%升至0.1%；核心服务分项环比从0.1%升至0.3%[3] 资产表现与降息预期 - CPI公布后，标普500、纳斯达克指数上涨0.7%、1.6%，道琼斯指数下跌0.6%；10Y美债收益率下行0.6bp至4.47%，美元指数下跌0.8%至101.0，现货黄金上涨0.4%至3249.5美元/盎司[4] - 市场仍预期全年降息2次，首次降息在9月，7月降息概率仅40%左右；此前预期全年降息3次，首次在7月[1][4] 关税下调影响 - 美国平均关税税率从28%降至18%左右[5] - 彭博模型显示，对美国实际GDP影响幅度从3.0个百分点降至1.5个百分点，对通胀影响幅度从1.7个百分点降至0.9个百分点[5] - 耶鲁大学模型显示，对美国实际GDP影响幅度从1.1个百分点降至0.7个百分点，对通胀影响幅度从1.6个百分点降至1.4个百分点[5] - 取平均值，当前关税条件下，美国实际GDP降幅和通胀升幅预计都在1个百分点左右[5] 美联储货币政策 - 关税下降后，美国经济“衰退”和“滞胀”风险下降，但经济下行和通胀上行压力仍在，美联储面临两难[6] - 关税谈判有不确定性，美联储将保持观望，6月降息可能性低，7月降息不宜期待过高[1][6]