报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 平衡偏债转债风险溢价高适合长期配置，偏股转债可通过择时提升收益降低风险 [1][13] - 结合选债与偏股择时的策略能降低下跌风险，实现较好收益 [2][19] - 转债市场先下行后反弹，偏股转债本月表现最强，金融与周期类转债表现较强 [3][29] - 介绍多种可转债策略，各有收益表现和特点 [32][40][44] 根据相关目录分别进行总结 转债的配置与择时价值 - 按双周频率划分转债个券，偏债与平衡转债长期配置价值高，偏股转债不适合长期持有 [7] - 用CCBA定价偏离度构建择时策略，偏股转债择时提升效果显著 [8][13] - 平衡与偏债转债用低估+正股动量因子选债，偏股转债用低估因子选债，偏股转债用定价偏离度择时 [18] - 加入择时的策略能降低下跌风险，考虑成本后年化收益15.6%，年化波动11.4%，最大回撤13.9% [19] 市场复盘：转债市场先下行后反弹 - 近一个月中证转债正股拉动贡献0.31%收益，转债估值回调贡献-0.83%负收益 [3][29] - 偏股转债本月表现最强，获2.18%正股拉动收益与0.20%转债估值收益 [3][29] - 金融与周期类转债表现较强，农林牧渔、银行、汽车转债表现较强，机械、电子、电新转债表现较弱 [3][29] 可转债策略跟踪 - 低估值策略自2018年实现21.7%绝对收益与12.3%超额收益，2022年仍有1.7%绝对收益 [32] - 低估值+强动量策略自2018年实现24.5%绝对收益与14.7%超额收益，2023年有9.0%绝对收益 [35] - 低估值+高换手策略自2018年实现23.4%绝对收益与13.7%超额收益，2023年有10.9%绝对收益 [40] - 平衡偏债增强策略自2018年实现23.1%年化绝对收益，2023年有16.3%绝对收益 [44] - 信用债替代策略自2018年实现7.3%绝对收益，波动和回撤在3%以下 [48] - 波动率控制策略自2018年实现10.0%绝对收益，波动和回撤在4%-5%左右 [53] 附录：最新选券结果 - 展示低估值、低估值+强动量、低估值+高换手、平衡偏债增强、信用债替代、波动率控制策略的最新选券结果 [58][59][60][61][62][63]