报告核心观点 - 美国通胀数据优于预期，舒缓投资者对美国通胀的忧虑，美股总体上扬；港股获利回吐，大市下跌；比亚迪电子一季度业绩平稳，美国关税暂未带来不利影响，长期看好其在消费电子领域的发展 [2][3][6] 国证视点 - 港股昨日获利回吐，恒指低开低走，收市跌 441 点或 1.87%，报 23108 点，主板成交 2198 亿港元，较上日少 33.8% [2] - 港股通交易重回净流入状态，北水全日净流入 22.61 亿港元，净买入最多的个股依次是建行、阿里、中海油，净卖出最多的依次是腾讯、中芯、泡泡玛特 [2] - 12 个恒生综指行业指数中只有医疗保健及材料两个板块上升，涨幅分别为 0.76%及 0.36%，领跌板块包括可选消费、资讯科技及工业，跌幅为 2.89%-1.40% [2] - 美股昨晚总体上扬，科技股领涨，标指及纳指分别上升 0.7%及 1.6%，道指在联合健康急挫 18%下逆市下跌 0.6% [3] - 美国四月份通胀数据低于预期，四月消费者物价指数（CPI）按年升 2.3%，按月升 0.2%，核心 CPI 按年升 2.8%，按月升 0.2%，物价整体保持温和 [3][4] - 四月通胀报告开始反映特朗普政府加征关税的影响，部分从中国进口成分较高的商品价格上升，可选消费有转弱迹象，但基础消费需求仍显稳健 [5] - 市场对关税谈判反覆的担忧，使利率期货显示 2025 年降息次数预期降至 2.14 次，10 年期美债殖利率回升至 4.5%附近，债价继续回落 [5] 公司点评 - 比亚迪电子一季度业务表现同比基本持平，消费电子组装业务略微增长，汽车业务因订单量增长有一定增加，智能产品业务略微减少，净利润与去年相当 [6] - 美国关税对公司直接影响较小，仅极少部分 AI robot 业务出口美国影响极小，北美大客户的组装出口关税由客户负责，但关税增加带来的间接影响是行业普遍面临的 [6] - 公司在多地有工厂，全球布局广泛，能灵活提供低成本整体解决方案应对风险 [6] - 2025 年增长点在消费电子领域，组装业务规模继续保持增长，汽车电子受益于母公司汽车总量的增长和单车价值的提升，服务器业务有望伴随液冷等高价值产品出货而崭露头角 [7] - 按照 2025/2026 年的 20x/16x 市盈率，给出公司 41.0 港元的目标价，维持“买入”评级 [7]