4月美国通胀情况 - 4月美国CPI同比+2.3%，低于市场预期+2.4%及前值+2.4%，季调后环比+0.2%，低于市场预期+0.3%；核心CPI同比+2.8%与前值持平，季调后环比+0.2%，低于市场预期+0.3%[2][4] - 食品、能源、核心服务价格同比增速回落，核心商品价格同比小幅回升，关税影响尚不显著，如4月食品价格同比增速自+3.0%降至+2.8%，能源价格同比增速自-3.3%回落至-3.7%，核心服务价格同比增速自+3.7%降至+3.6%，核心商品价格同比增速自-0.1%升至+0.1%[5] 关税影响 - 目前价格上涨主要受2月加征关税影响，预计4月对等关税冲击自6月起逐步显现，推升下半年通胀水平[6] - 5月12日中美互减91%关税，美国平均有效关税税率从4月15日的28%降至17.8%，较2024年提高15.4个百分点，预计带来1.0个百分点的通胀上行[7] 美联储降息预期 - 市场原预计7月、9月和12月各降息一次，现预计下一次降息时点从7月推迟至9月，年内降息两次[3][8] - 美国硬数据表现相对稳定，处于90天豁免期内“抢进口”现象持续，经济指标变化滞后，上半年美联储降息紧迫性不强；下半年若消费和就业数据恶化等情况出现，美联储或采取行动[8][9] 风险提示 - 美国经济超预期回落；地缘政治形势超预期演变[21]