报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属金弱银强，沪金主力收跌0.11%，沪银主力收涨0.16% [1] - 短期特朗普贸易战风险阶段兑现，贸易协议分批达成，美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度 [1] - 特朗普对等关税兑现，美中宣布达成降低关税临时协议，避险情绪升温，巴基斯坦与印度交火，特朗普考虑现身土耳其俄乌会谈，地缘异动变数仍在 [1] - 美国4月消费者物价温和上涨，创四年来最小年涨幅，关税背景下通胀前景不明朗，市场预期美联储下次降息至9月，25年总降息空间跌至50基点左右，美元指数和美债收益率震荡上行 [1] - CRB商品指数震荡反弹，人民币升值利空国内价格 [1] - 预计贵金属短期继续金弱银强，中期偏弱震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，CFTC白银净多近期重新减仓，iShare白银ETF小幅增仓，白银近期显性库存小幅增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3254.50美元/盎司，涨0.39%，伦敦金3227.95美元/盎司，跌0.23% [2] - 国内价格沪金主力收盘价761.72元/克，跌0.78%，黄金T+D收盘价758.60元/克，跌0.63% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金6.54元/克，跌54%，金银比97.88，跌4.27%等 [2] - 持仓量Comex黄金452414手，降2.78%，沪金主力214778千克，升0.09%，黄金TD216998千克，降3.48% [2] - 库存LBMA库存8536吨，升0.56%，Comex黄金1221吨，降1.04%，沪金17吨，升10.16% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓112307手，降3558手 [2] - 黄金ETF的SPDR为936.51吨，降0.12% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量17千克，升10.16% [2] - 上期所会员沪金净持仓排名前10中，净多头前5名合计82285.00，减2452.00；净空头前5名合计19759.00，减550.00 [4] - 策略上稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [3][5] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价33.09美元/盎司，涨0.90%，伦敦银32.98美元/盎司，涨3.00% [5] - 国内价格沪银主力收盘价8195.00元/千克，跌0.61%，白银T+D收盘价8172.00元/千克，跌0.51% [5] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银573.87元/克，跌32.14%，沪银主力基差 - 23元/千克，升8 [5] - 持仓量Comex白银140261手，降8.13%，沪银主力4211520千克，升3.35%，白银TD3391270千克，降0.04% [5] - 库存LBMA库存22859吨，升3.31%，Comex白银15658吨，降0.00%，沪银919吨，降2.29%等 [5] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓30248手，降1004手 [5] - 白银ETF的iShare为13999.75吨，升0.29% [5] - 期货仓单沪银注册仓单数量934459千克，降2.63% [5] - 上期所会员沪银净持仓排名前10中，净多头前5名合计135559.00，减5879.00；净空头前5名合计47634.00，增2989.00 [6] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.50%，降0.25%，贴现利率4.50%，降0.25%等 [7] - 美债利差（3月 - 10年）0.39，降11.36%，美债利差（2年 - 10年） - 0.08，升166.67%等 [9] - 美国通胀CPI同比2.30%，降0.50%，核心CPI同比2.80%，降0.30%等 [9] - 美国经济增长GDP年化同比1.90%，降1.00%，GDP年化环比 - 0.30%，降2.70%等 [9] - 美国劳动力市场失业率4.20%，不变，非农就业人数月度变化17.70万，降0.08万等 [9] - 美国房地产市场成屋销售402.00万套，降1.71%，新屋销售69.00万套，升22.03%等 [9] - 美国消费零售额同比3.67%，降0.41%，个人消费支出同比5.63%，降0.07%等 [9] - 美国工业工业生产指数同比1.34%，降0.12%，产能利用率77.85%，降0.35%等 [9] - 美国贸易出口同比 - 21.03%，降30.12%，进口同比 - 13.83%，降4.38%等 [9] - 美国经济调查ISM制造业PMI指数48.70，降0.30，ISM服务业PMI指数51.60，升0.80等 [9] - 央行黄金储备中国2294.50吨，升0.22%，美国8133.46吨，不变，世界36250.15吨，不变 [10] - IMF外储占比美元57.80%，升0.88%，欧元19.83%，降0.99%，人民币2.18%，降0.04% [10] - 黄金/外储全球21.30%，升7.48%，中国6.50%，升8.93%，美国77.97%，升2.05% [10] - 避险属性地缘政治风险指数203.61，降20.39%，VIX指数18.25，升0.16% [10] - 商品属性CRB商品指数300.53，升1.69%，离岸人民币7.1875，降0.50% [10] - 美联储最新利率预期显示不同时间不同利率区间的概率分布 [11]