报告公司投资评级 - 买入评级 [2][4][12] 报告的核心观点 - 京东物流1季度业绩符合预期，供应链服务大客户单客收入企稳，外部一体化收入客户1季度恢复双位数增长，大客户单客收入及钱包份额企稳回升，快递业务保持单量快速增长，预计2025年总收入保持双位数增长，调整后净利润呈中个位数增长，上半年资源前置投入有望为下半年增长提供动能，微调预测，维持目标价18.50港元及买入评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务模型更新 - 京东物流收盘价12.24港元，目标价18.50港元，潜在涨幅+51.1% [1] 盈利预测变动 - 2025 - 2027年预测中，营业收入新预测分别为202,203、217,107、232,448百万元人民币，较前预测变动0.1%、0.4%、0.4%；内部收入新预测分别为60,048、63,050、66,203百万元人民币，较前预测变动0.9%、0.9%、0.9%；外部一体化供应链新预测分别为35,150、37,962、40,999百万元人民币，较前预测变动0.8%、0.8%、0.8%；其他外部客户新预测分别为107,005、116,095、125,246百万元人民币，较前预测变动 - 0.6%、0.0%、0.0%；毛利润新预测分别为21,323、23,361、25,260百万元人民币，较前预测变动 - 1.8%、0.3%、0.2%；毛利率新预测分别为10.5%、10.8%、10.9%，较前预测变动 - 0.2ppts、0.0ppts、0.0ppts；经调整运营利润新预测分别为7,949、8,843、9,642百万元人民币，较前预测变动 - 1.8%、0.2%、0.0%；经调整运营利润率新预测分别为3.9%、4.1%、4.1%，较前预测变动 - 0.1ppts、0.0ppts、0.0ppts；经调整净利润新预测分别为8,350、8,978、9,640百万元人民币，较前预测变动0.2%、0.1%、0.0%；经调整净利率新预测分别为4.1%、4.1%、4.1%，较前预测变动0.0ppts、0.0ppts、0.0ppts [3] 股份资料 - 52周高位16.34港元，52周低位7.75港元，市值81,321.09百万港元，日均成交量9.76百万，年初至今变化 - 4.38%，200天平均价13.48港元 [6] 2025年1季度业绩 - 收入同比增11%至470亿元，基本符合预期，毛利率同比下降0.5个百分点至7.2%，调整后净利润7.5亿元，同比增13%，对应净利率1.6%，同比持平 [7] - 各业务线均恢复双位数增长，内部/外部一体化/其他外部收入分别同比增14%/12%/10%，外部一体化业务大客户钱包份额回升，快递业务单量快速增长，国际业务继续拓展 [7] 财务数据 损益表 - 2023 - 2027年收入分别为166,625、182,838、202,203、217,107、232,448百万元人民币等多项财务指标数据 [13] 资产负债简表 - 截至2023 - 2027年12月31日，现金及现金等价物等多项资产负债数据 [13] 现金流量表 - 2023 - 2027年税前利润等多项现金流量数据及财务比率数据 [14] 交银国际互联网及教育行业覆盖公司 - 展示了多家公司的股票代码、公司名称、评级、收盘价、目标价、潜在涨幅、发表日期、子行业等信息 [12]