报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PVC仍较弱，近期PVC期价增仓持续下跌后，在宏观情绪改善下或有反弹，建议观望 [3] - 尿素盘面走势依然强劲，处于夏季肥需求窗口，出口政策等待明朗化，盘面维持震荡偏强趋势，需谨慎操作风险 [5] - 预计短期铜价震荡偏强为主，需关注后续美联储利率情况 [10] - 预计原油价格仍偏弱，价格跌至前低附近后，宏观情绪改善加之美国制裁，价格反弹，建议近期观望 [12] - 沥青供需双弱，建议单边观望，因逐步进入旺季，建议做多沥青09 - 12价差 [13] - 预计PP震荡运行 [15] - 建议塑料观望 [16] - 预计豆油短期震荡为主，需谨慎操作 [18] - 预计豆粕期货短期维持偏弱震荡走势 [19] 根据相关目录分别总结 PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率环比增加1.01个百分点至80.34%，处于近年同期中性偏高水平 [3] - 五一节后下游开工有所回升但同比仍偏低，采购谨慎，印度反倾销政策及BIS政策延期不利于出口，出口高价成交受阻但低价交付较好 [3] - 上周社会库存略有下降但仍偏高，库存压力大，2025年1 - 3月房地产数据略有改善但同比为负，新开工与竣工面积同比降幅大，五一后30大中城市商品房周度成交面积环比小幅回升但仍处历年同期偏低水平 [3] - 下游积极性一般，现货跟跌，09基差偏低，春检规模不及去年同期，近期开工率持续反弹，需求未实质性改善前压力较大，市场关注美国加征关税 [3] 尿素 - 今日低开低走日内偏弱运行，上游工厂多执行前期待发，新单成交不如前期顺畅，市场偏谨慎 [5] - 基本面稳定，供应端日产位于20万吨关口窄幅波动，本周华昌短停，联盟及刘化复产，需关注新增产能进度对供应的影响 [5] - 需求端情绪转弱后农业备肥偏谨慎，复合肥工厂成本原料价格上涨，借势让利降库，利润遭挤压且夏季肥处于扫尾阶段，开工率将下滑，东北地区玉米水稻追肥需求有提升但预计持续时间不长 [5] - 本周库存继续大幅去化，需求有所增加，价格上涨时贸易商拿货加快去化水平，对盘面提供支撑，昨日市场传言后市场情绪减弱，下游终端成交不温不火，盘面回吐小幅涨幅 [5] 期市综述 - 截止5月14日收盘，国内期货主力合约多数上涨，集运欧线主力合约封涨停板涨幅15.99%，苯乙烯（EB）涨超4%，甲醇、氧化铝、乙二醇（EG）涨超3.5%，尿素跌近1% [7] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨1.45%、1.85%、0.76%、0.77%，2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约分别跌0.05%、0.13%、0.12%、0.23% [7] - 截至15:35，国内期货主力合约资金流入方面，中证1000 2506流入80.41亿，沪深300 2506流入63.9亿，中证500 2506流入42.98亿；资金流出方面，十年国债2506流出7.78亿，纯碱2509流出5.22亿，三十年国债2506流出4.81亿 [7] 铜 - 沪铜今日平开后日内上扬，4月美国CPI同比上涨2.3%，核心CPI同比上涨2.8%，通胀水平不及预期强化市场对美联储降息预期，美元指数承压下行支撑铜价 [10] - 供应端偏紧，2025年1 - 3月精铜累计进口84.75万吨，同比减少6.79%，截止5月9日，现货粗炼费(TC) - 43.6美元/干吨，现货精炼费(RC) - 4.37美分/磅，冶炼厂加工费扩大负值，成本压力明显，铜矿端供应紧缺加剧，美铜库存大幅拉升，国内交易所显性库存连续去化但幅度收窄 [10] - 需求方面，2024年3月中国铜需求量景气指数为87.6，较2月下降7.6个点，处于“偏冷”界限以下，旺季市场需求偏高，4月线缆企业开工率达86.3%，环比+3.2%，5月订单预计环比增长8 - 10%，下游需求有韧性，关税政策缓和叠加国内增量政策，市场需求有所提振，但五月环比四月需求或边际走弱 [10] 原油 - 欧佩克+从4月起实施逐步放松减产计划，5月日均原油供应量提高到41.1万桶，补偿性减产规模小幅扩大可覆盖增产量，但部分国家补偿性减产动力不足，8个参与国将在6月增产41.1万桶/日，可能会在6月批准7月再加速增产41.1万桶/日，若配额遵守情况未改善，计划到10月逐步取消220万桶/日的自愿减产措施，美国原油产量在历史高位附近，其他非OPEC+释放产能，原油供给压力较大 [11][12] - 需求端全球贸易战最恐慌时段过去，部分国家达成贸易协议，但全球贸易战对经济伤害的悲观预期未扭转，三大原油机构下调全球原油需求增速预期，目前处于消费淡季 [12] - 原油价格跌至前低附近后，宏观情绪改善加之美国制裁，价格反弹 [12] 沥青 - 供应端上周开工率环比回升0.5个百分点至28.8%，较去年同期高3.1个百分点，处于近年同期偏低水平，5月份预计排产231.8万吨，环比增加2.9万吨，增幅1.3%，同比增加3万吨，增幅1.3% [13] - 上周下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比增加2个百分点至27%，近期开工率提升较快但仍处偏低位，受资金制约，上周主力炼厂间歇生产，华东地区出货量减少较多，全国出货量环比减少21.57%至22.83万吨，处于偏低位 [13] - 炼厂库存存货比上周环比小幅上升，仍处于近年来同期最低位，南方有降雨间歇影响，资金受制约，实际需求有待恢复，关注美国对伊朗原油制裁是否放松，全球贸易战恐慌情绪缓解但阴云未散，原油波动较大 [13] PP - 下游整体开工环比继续下降，处于历年同期偏低水平，塑编开工率环比下降0.2个百分点至44.8%，订单稳定略高于前两年同期，美国加征关税不利于下游制品出口，聚丙烯上游丙烷进口受限 [15] - 新增检修装置，企业开工率下跌至82%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至24%左右，上周末累库幅度较大，工作日正常去库，石化库存处于近年同期偏低水平 [15] - 宏观情绪提振叠加地缘风险增加，原油价格触底反弹，供应上埃克森惠州两套装置投产放量，近期检修装置增加较多，下游恢复缓慢，塑编开工继续下降，新增订单有限，中美贸易谈判提振市场情绪，现货交投好转 [15] 塑料 - 裕龙石化1线HDPE等检修装置重启开车，开工率上涨至85%左右，处于中性水平，PE下游开工率环比下降0.20个百分点，农膜原料库存和订单继续下降，农膜逐步进入淡季，包装膜订单继续小幅下降，整体下游开工率处于近年同期偏低位水平 [16] - 上周末累库幅度较大，工作日正常去库，石化库存处于近年同期偏低水平，美国加征关税不利于下游制品出口，聚乙烯上游乙烷进口受限 [16] - 宏观情绪提振叠加地缘风险增加，原油价格触底反弹，供应上新增产能投产，新增部分检修装置，榆林化工等检修装置计划开车，下游未完全恢复，以前期订单生产为主，地膜逐步进入淡季，其他需求一般，新单跟进缓慢，下游开工有所下降，中美贸易谈判提振市场情绪，现货交投好转 [16] 豆油 - 主力09合约今日盘面高开后持续震荡，收盘涨幅1.15%，国际上中美关税政策阶段性缓和，美豆进口关税下降，可能带动美豆进口量提升，后期中国大豆进口有望正常化，缓解国内供应紧张及豆油供应紧张 [17][18] - 国内进口巴西大豆陆续通关入厂，油厂开机率快速回升，预期本周全国主要油厂大豆压榨量195万吨，5月中下旬周度压榨量有望回升至200万吨以上，国内豆油库存将逐步回升 [18] 豆粕 - 主力09合约今日盘面低开后震荡上升，收盘涨幅0.38%，国际上中美贸易紧张局势稍有缓解加上5月供需报告利多，隔夜美豆主力合约期价上涨19美分至1071美分/蒲，2025/26年度美豆供应有所收紧，后期如天气出现问题，产量炒作空间加大，可能对豆粕产生影响 [19] - 国内5月9日全国主要油厂进口大豆库存589万吨，周环比上升66万吨，月环比上升190万吨，同比上升107万吨，较过去三年均值上升135万吨，主要油厂豆粕库存10吨，周环比上升2万吨，月环比和同比分别下降19万吨和55万吨，为4月份以来连续第2周回升，大豆回升将引起豆粕回升 [19]