通胀数据情况 - 4月核心CPI环比从3月0.06%升至0.24%，低于彭博一致预期的0.3%，同比持平2.8%；CPI环比从3月的 - 0.05%回升至0.22%，低于预期的0.3%，同比2.3%，低于预期的2.4%[1] - 粘性通胀方面，核心服务环比从3月的0.11%回升至0.29%，美联储关心的核心服务ex住房环比增速上行0.28pp至0.23%[4] - 半粘性通胀方面，核心商品环比从3月的 - 0.09%升温至0.06%，服装与新车环比增速转负[4] - 非粘性通胀方面，4月能源分项环比增速回升3.1pp至0.67%，食品价格环比回落0.51pp至 - 0.08%[4] 关税影响 - 市场预计关税推高4月CPI通胀，但未显现，可能因企业消耗库存或暂不传导关税，美国加权平均关税税率仍处15 - 17%左右高位[1] - 4月初高关税拖累4月底以来美国商品进口，考虑5 - 7周库存，关税对通胀影响或在5、6月更明显[1] 联储决策 - 联储或更看重经济活动数据，5、6月就业数据为后续降息决策关键，若显著走弱，仍可能降息[1] 市场反应 - 市场对此次数据反应平淡，联储降息预期持平于56bp，美债收益率基本持平，美元指数小幅下行，美股开盘后略有上涨[4] 风险提示 - 关税对美国国内价格影响不及预期；美国金融条件大幅收紧[2]