报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 看好主动型基金修正对银行股的严重欠配，在基本面稳定前提下，红利高股息、被动型基金扩容、主动型基金增配逻辑将推动银行股低估值修复 [2][4] - 市场将在指数成分股中优选个股，除白马权重股和业绩领跑城商行外，部分前期受压制的优质银行股值得关注 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 主动型基金配置重构逻辑 - 近两年城投/地产/资本等重大风险底线确立，净息差通过负债成本下行探明底线，基本面稳定 [4] - 资金面的红利高股息、被动型基金扩容、主动型基金增配逻辑共同推动银行股低估值修复 [2][4] - 新增投资者担心银行板块过去两年涨幅显著、股价处于高位及估值下行风险，但险资等绝对收益资金增持且存量持仓惜售，抛压预计有限 [4] - 目前银行板块PB、PE估值位于各行业倒数第一、第二，明显被低估 [4] 值得关注的优质银行股 前期受可转债压制的优质城商行（典型代表杭州银行/南京银行） - 杭州银行、南京银行今年涨幅落后，股价接近去年四季度高点，而许多银行股创新高 [5] - 可转债临近强赎价是核心压制因素，截至5月13日，南京银行股价触及可转债强制赎回价，余额95亿元，静态PB(LF)估值0.73x，在长三角优质银行股中估值最低；杭州银行超过强赎价格6个交易日，余额加速消化至62亿元（年初136亿元），PB(LF)估值0.85x，基本面强势但估值被低估 [5] - 银行股配置比例重构逻辑下预计带来可转债加速转股机会，优秀银行股转股后估值将显著修复，是新增配置银行股投资者的最佳选择 [5] 顺周期标签鲜明的优质银行股（典型代表常熟银行/宁波银行） - 过去两年经济预期下行，顺周期银行股估值承压，且常熟银行、宁波银行分红比例保守，股息率优势不突出 [6] - 2023年以来，宁波银行、常熟银行PB估值收缩44%、16%，而银行指数总体扩张26% [6] - 常熟银行保持领先同业的业绩增速，宏观经济压力对短期小微信贷需求和零售贷款不良生成率有扰动，但不良率和拨备覆盖率保持行业领先，若零售贷款资产质量企稳，估值有望修复 [6] - 宁波银行存在零售贷款不良净生成率波动影响，但信贷规模高速扩张，净息差稳定，利息净收入高增长，未来宏观经济企稳复苏，估值修复弹性更显著 [6] 受短期因素扰动的低估值国有大行（典型代表交通银行/邮储银行） - 交通银行和邮储银行2024年以来在国有大行中涨幅落后，PB估值低于四大行 [6] - 交通银行去年下半年以来滞涨因市场认为财政注资对股息率摊薄影响重，目前注资即将落地，测算摊薄后股息率仍达4.2%，在四家注资大行中相对较高，净息差降幅小于其他大行，预计2025年业绩正增长，ROE及资产质量指标向四大行平均值收敛 [6] - 邮储银行2024年以来受零售贷款资产质量风险波动影响，未来经济复苏或零售贷款资产质量改善将推动估值修复 [6] 上市银行相关数据 累计涨跌幅、指数权重、估值及业绩情况 - 展示了多家上市银行2023年以来、2024年以来涨跌幅，中证800指数、中证300指数权重，PB(LF)、PE(TTM)估值，营收增速、归母净利润增速，预期股息率等数据 [13] 主动基金配置比例 - 呈现了中证800成分股在2025年3月的主动基金配置比例，以及与中证800权重的对比，还列出了各银行在沪深300、中证800等指数中的成分股权重 [15] 营收、净利润增速及资产质量指标情况 - 给出了多家上市银行2024Q4、2024/12、2025/03的营收累计及单季度同比增速，归母净利润累计及单季度同比增速，不良贷款率，拨备覆盖率等数据 [18] 可转债相关情况 - 包含杭银转债、常银转债等多只可转债的最新价格、日涨跌幅、YTD、到期日期，正股名称、涨跌幅、价格，转股起始日、价格，强制转股价，当前离强制转股价空间，转股溢价率，可转债余额等信息 [20]