报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 奥来德材料业务营收稳健增长，OLED G8.6设备有望放量，虽短期设备业务承压，但长期随OLED渗透率提升和国产化替代趋势，业绩有望增长 [1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年，公司营业收入预计从5.17亿元增长至13.25亿元，增长率分别为12.7%、3.0%、47.0%、41.8%、19.4%；归母净利润预计从1.22亿元增长至3.50亿元，增长率分别为8.2%、 - 26.0%、124.8%、40.4%、22.7% [1] 事件情况 - 2024年公司实现营业收入5.33亿元，同比增长3.00%；归母净利润0.90亿元，同比下降26.04%；扣非净利润0.45亿元，同比下降40.05%。2025年Q1公司营业收入1.53亿元，同比下降40.71%，环比增长121.83%；归母净利润0.25亿元，同比下降73.23%，环比大幅扭亏；扣非净利润0.13亿元，同比下降82.12%，环比大幅扭亏 [1] 业务情况 - 2024年材料业务稳健增长，有机发光材料营收3.40亿元，同比增长7.05%；其他功能材料营收0.23亿元；设备业务短期承压，蒸发源设备营收1.69亿元，同比下降15.00%。2025年Q1营收、盈利同比大幅下滑，因蒸发源设备销售收入较上年同期下降86.88% [2] - 2024年国内面板企业OLED产业发展好，拉动OLED材料需求，公司优势产品覆盖主流面板厂商，新产品研发及推广稳步推进，预计2025年放量。2025年2月公司中标京东方8.6代蒸发源设备订单，金额6.55亿元（含税），预计对2025、2026年业绩有积极影响 [2][3] 行业趋势 - 2024年消费电子行业终端需求回暖，OLED智能手机出货量增长，在笔电、车载显示、高端电视等领域拓展市场份额。到2027年，OLED笔电渗透率将突破5%，笔记本电脑OLED市场规模有望从2024年的894万台增长至2031年的6450万台左右。面板厂商加快8.6代OLED面板产线建设，全球OLED显示面板累计投资规模已突破万亿 [9] 评级依据 - 6代蒸发源方面，2024年公司完成部分项目验收并中标改造项目，2025年2月中标京东方8.6代AMOLED生产线项目。随8.6代线建设推进，有望获更多设备订单带动业绩增长。考虑行业转型，下调2025、2026年盈利预测 [10]