报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 公司 2024 年多业务协同发展实现营收和净利润稳健增长，电视、LED 全产业链、光通信和视频网络等领域布局为未来发展奠定基础，下调 2025 - 2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027 年，公司营业收入分别为 171.67 亿、203.26 亿、214.65 亿、240.83 亿、275.27 亿元，增长率分别为 14.2%、18.4%、5.6%、12.2%、14.3%；归母净利润分别为 15.88 亿、16.02 亿、17.32 亿、20.29 亿、24.93 亿元，增长率分别为 38.6%、0.9%、8.1%、17.1%、22.9%；ROE 分别为 10.8%、10.6%、10.6%、11.0%、12.2%；EPS 分别为 0.35、0.35、0.38、0.45、0.55 元；P/E 分别为 12.9、12.8、11.9、10.1、8.2 倍；P/B 分别为 1.4、1.3、1.2、1.1、1.0 倍 [1] 事件 - 2024 年公司实现营收 203.26 亿元，同比增长 18.40%；归母净利润 16.02 亿元，同比增长 0.89%；扣非净利润 15.85 亿元，同比增长 3.71%。2025 年 Q1 公司实现营收 37.23 亿元，同比减少 9.33%，环比减少 10.59%；归母净利润 3.35 亿元，同比减少 19.30%，环比增长 45.60%；扣非净利润 3.11 亿元，同比减少 23.90%，环比增长 13.19% [1] 2024 年业绩情况 - 业绩增长得益于电视、LED 全产业链以及光通信等领域协同发展，综合营收增长源于电视和 LED 产业链业务双轮驱动，净利润增长得益于成本控制和产品附加值提升 [2] - 2024 年毛利率为 17.17%，同比 - 1.66pct；净利率为 8.52%，同比 - 1.09pct。2025 年 Q1 毛利率为 18.34%，同比 + 0.56pcts，环比 - 2.14pcts；净利率为 9.61%，同比 - 1.44pcts，环比 + 3.01pcts [2] - 2024 年销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.26%、1.35%、4.49%、0.13%，同比变动分别为 - 0.89、+ 0.08、+ 0.39、- 0.24pcts，整体费用率控制合理 [2] 电视与 LED 业务 - 2024 年电视业务营收 149.96 亿元，同比增长 18.43%，出货量 1250 万台，同比增长 14%，电视 ODM 业务出货位居全球第二，得益于紧跟行业趋势，依托 Mini LED 背光核心供应链技术优势发展 Mini LED 电视产品 [3] - LED 芯片业务方面，截至 2024 年末，芯片业务总产销 110 万片/月（4 寸片），氮化镓芯片产销量 105 万片/月（4 寸片），蓝绿光芯片产能全球第一，Mini RGB 芯片市场占有率领先 [3] - LED 封装业务形成全矩阵产品布局，服务于 LED 照明、背光及显示三大主流应用领域，拓展细分新兴市场。截至 2024 年末，COB 显示模组产能 25000 平方米/月，2024 年出货量超 COB 行业 50%，稳居行业首位 [3] 光通信与视频网络领域 - 光通信领域战略性投资半导体激光芯片、光通信高速器件及模块项目，实现“芯片 - 器件 - 模块”一体化垂直产业链布局，随着 5G 网络普及和数据中心建设加速，有望在高增长市场占据一席之地 [8] - 视频网络领域，2024 年风行在线实现营业收入 6.68 亿元，净利润 1.24 亿元，通过小程序内容分发、视听平台及终端业务、AI 内容制作发行等业务板块拓展多场景数字文娱生态，有望继续保持增长 [8] 股价及市值信息 - 2025 年 5 月 13 日收盘价 4.54 元，总市值 205.52 亿元，流通市值 205.40 亿元，总股本 45.27 亿股，流通股本 45.24 亿股，近 3 月日均成交额 3.11 亿元 [4]