报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][9] 报告的核心观点 - 受益于外部客户持续开拓，公司2024年营收平稳增长，2025Q1营收业绩实现较好增长；外部客户持续开拓，新能源占比提升，新技术推进良好；新产品新客户的持续推进，支撑公司业绩稳健增长，看好公司未来持续成长 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2024年实现营收1688.5亿元，同比+0.2%，归母净利润66.9亿元，同比-7.3%；2025Q1实现营收403.7亿元，同比+9.1%，归母净利润12.7亿元，同比+0.6% [2][4] - 2024年毛利率12.1%，还原会计政策影响后同比-1.0pct；期间费用率9.2%，还原会计政策影响后同比-0.4pct；对合联营企业投资收益23.3亿元，同比-8.8%；资产减值-3.4亿元，同比-19.5%，信用减值-1.0亿元，同比-0.6%；归母净利率4.0%，同比-0.3pct [9] - 2025Q1毛利率10.8%，同比-1.5pct，环比-1.2pct；期间费用率8.9%，同比-1.2pct，环比持平；对合联营企业投资收益6.0亿元，同比+19.1%，环比-7.0%；归母净利率3.1%，同比-0.3pct，环比-1.3pct [9] 行业及主要客户情况 - 2024年乘用车销量同比+5.9%，公司大客户上汽集团整体销量同比-20.1%，其中上汽大众、上汽通用销量分别同比-5.5%、-56.5%，特斯拉中国区批发销量同比-3.3% [9] - 2025Q1乘用车行业销量同比+12.9%，上汽集团整体销量同比+13.3%，其中上汽大众、上汽通用销量分别同比-8.0%、-2.2%，特斯拉全球销量同比-22.3% [9] 客户开拓与业务转型 - 2024年主营业务上汽集团以外的整车客户收入达62.2%，同比提升8.4pct，国内排名前十的业外整车客户销售额合计同比增速达到38% [9] - 截至2024年底，在公司新获取业务的全生命周期订单中，新能源汽车相关车型业务配套金额占比达75%，国内自主品牌配套金额占比超过50% [9] - 公司聚焦智能座舱、智能底盘、智能照明、电驱动系统、热管理系统等新赛道业务领域，加快推动核心业务技术创新转型和项目应用落地 [9] 投资建议与财务预测 - 公司2025年收入目标1700亿元，预计同比增速0.7%，计划毛利率达12.9%以上，同比提升0.8pct以上 [9] - 2024年公司分红比例37.70%，对应近12个月股息率为4.5% [9] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为69.8、73.1、77.7亿元，对应估值8.2X、7.8X、7.4X [9] 财务报表及预测指标 - 包含2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等详细数据 [14]