报告行业投资评级 - 推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 25Q1以来行业受益于国补等政策刺激，下游部分客户备货效果显现，设备和SoC等板块增速较快，国内存储/模拟/材料/MCU等细分领域景气度持续回暖 [1] - 建议关注景气周期边际复苏叠加创新加速的存储/SoC/材料/模拟等板块、受益于国内AI生态发展的国产算力芯片、受益于国产替代进程的代工/设备/零部件等板块，同时关注各科创指数和半导体指数核心成分股 [1] 根据相关目录分别进行总结 半导体板块行情回顾 - 2025年4月，A股半导体指数跑赢费城半导体指数和中国台湾半导体指数，半导体（SW）行业指数+0.62%，同期电子（SW）行业指数-4.79%，沪深300指数-3.00%，海外费城半导体指数/中国台湾半导体指数-0.94%/-1.05% [23] - 4月半导体细分板块中，模拟芯片设计、半导体设备、数字芯片设计、分立器件、半导体材料跑赢电子（SW）指数，集成电路封测跑输电子（SW）指数 [26] 行业景气跟踪 需求端 - 部分消费电子行业需求复苏，AI/汽车等驱动端侧应用创新。25Q1全球/中国智能手机市场出货量同比+1.5%/+3.3%，全球PC出货量同比+4.9%，全球AI眼镜出货量同比+216%，全球VR/AR销量同比-23%/持平，信骅4月营收同比+69%/环比-7%，25M4国内乘用车销量同比增长 [1] 库存端 - 手机链相对稳定PC链环比仍有提升，功率类库存望达周期峰值。全球手机链芯片大厂25Q1库存环比微降/库存周转天数环比提升，PC链芯片厂商英特尔、AMD 25Q1库存和DOI环比上升，全球模拟芯片厂商库存25Q1环比仍有增长，功率类芯片公司25Q1库存环比微增 [1] 供给端 - 台积电加码美国先进制程产线建设，存储原厂Capex聚焦HBM等高端存储器。台积电拟增投1000亿美金加速美国先进制程Fab建设，三星预计2025年HBM位元供应量同比翻倍增长，美光预计2025财年资本支出为140±5亿美元 [2] 价格端 - 4月DDR4价格涨幅较好，模拟价格相对稳定。存储现货价格持续上升，DDR4涨幅最高，DDR5价格月度涨幅趋缓但仍有4.5%环比增长，模拟芯片价格和交货周期相对稳定，功率器件低压MOS产品价格预计保持相对稳定，IGBT产品全年价格压力放缓 [3][7] 销售端 - 2025年3月全球半导体月度销售额同比高增长，为559亿美元，同比增长18.8%，比2月增加1.8%，连续第十七个月实现同比增长 [7] 产业链跟踪 设计/IDM - 消费等领域需求复苏带动成长，关注复苏持续性和AI需求。处理器方面，看好算力芯片国产化加速趋势；MCU市场有所复苏；存储方面，HBM业务贡献海外原厂主要增长动力，国内存储模组和利基存储复苏趋势持续；模拟方面，国际大厂指引25Q2营收同环比增长，工业等领域复苏迹象已显；射频行业竞争压力仍大；CIS方面，国内厂商进军高端产品线，智驾平权驱动车载CIS市场成长；功率半导体行业国产化率提升明显 [7] 代工 - 先进制程需求仍旺盛，成熟制程稼动率持续复苏。台积电表示3/5nm需求持续强劲，中芯国际25Q1产能利用率89.6%，环比+4.1pcts，华虹25Q1稼动率102.7%，同比+11pcts/环比-0.5pct [11] 封测 - 先进封装相关产品需求相对较好，关注关税对于封测产业链的影响。日月光预计25Q2封测业务营收环比+9%~11%，国内长电科技25Q1营收同比+36%创历史新高 [12] 设备&材料&零部件 - 2025年自主可控为主线，同时关注新品放量、并购整合等进展。设备端国内厂商25Q1整体收入同比增长符合预期，部分公司新品加速拓展；零部件海内外业务景气延续，自主可控迎来新契机；材料25Q1部分半导体材料景气较为旺盛，有望伴随FAB稼动率提升而复苏 [12][13] EDA/IP - 国内EDA上市公司华大九天和概伦电子进一步开启收购动作。华大九天拟收购芯和半导体100%股权完善公司系统级EDA能力，概伦电子拟收购IP公司锐成芯微和高速接口IP公司纳能微 [13] 投资建议 - 建议关注景气周期边际复苏叠加创新加速的存储/SoC/模拟板块、受益于国内AI生态发展的国产算力芯片、受益于国产替代进程的代工/设备等板块等 [15] - 具体标的包括设备领域的北方华创、中微公司等，存储芯片&模组&主控领域的兆易创新、江波龙等，算力产业链的海光信息、寒武纪等 [15]