报告核心观点 - 对人形机器人、兴业银锡、隆鑫通用、国盾量子、京东物流等公司和行业进行分析，给出投资建议和盈利预测，部分维持评级，部分首次覆盖给予评级 [2][4][11][15][22][31] 各报告总结 人形机器人行业 2025 年 4 月月报 - 重要新闻：特斯拉官网开放多个 Optimus 相关岗位，优必选签署小批量人形机器人采购合同，北京亦庄人形机器人半程马拉松成功举办，有望加速国内具身智能机器人产业构建 [3] - 后续催化事件：2025 年特斯拉 Optimus 机器人有望量产，国产机器人产业链发展或加速；2026 年特斯拉有望落地月产能万台级产线并开启交付 [4] - 投资建议：推荐确定性强、产业链环节价值量大的核心标的，关注华为/川渝机器人产业链相关汽车零部件公司，维持行业“推荐”评级 [4][5] 兴业银锡公司动态研究 - 业绩情况：2024 年营收 42.7 亿元、归母净利润 15.3 亿元，2025Q1 营收 11.49 亿元、归母净利润 3.74 亿元，银锡板块贡献主要利润，期间费用率下降 [7] - 主营情况：2024 年矿产银/锡等产量同比增长，银、锡均价同比上涨，综合毛利率同比提升 [8] - 项目进展：银漫二期扩建项目获批，采选能力将提升；2025 年 1 月收购宇邦矿业 85%股权，白银保有量增加；2025 年 5 月要约收购大西洋锡业，推进国际化布局 [9][10][11] - 盈利预测与评级：预计 2025 - 2027 年营收分别为 54.64/63.48/75.66 亿元，归母净利润分别为 21.16/25.72/30.96 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [11] 隆鑫通用公司点评 - 事件：2025 年 5 月介绍 CU625 产品优势，2025 年 4 月发布 2024 年报和 2025 年一季报，业绩增长 [13] - 投资要点：2024 年摩托车收入增长，期间费用管控；无极品牌收入高增，全球影响力凸显；全地形车产品矩阵完善，有望贡献第二增长曲线 [14][15] - 盈利预测与评级：预测 2025 - 2027 年营业收入分别为 203.40/234.70/262.50 亿元，归母净利润分别为 19.43/23.81/27.63 亿元，维持“买入”评级 [15] 国盾量子公司报告 - 公司地位：中国量子科技产业化引领者，国资控股，形成“一体两翼”战略布局 [17][18] - 业务情况：量子通信占据国内约 90%市场份额，2024 年业务收入 1.46 亿元，同比+70%；量子精密测量技术突破国外封锁，2024 年业务收入 0.39 亿元，同比涨幅 119%；量子计算整机国际领先，云平台拓展机时服务模式，2023 - 2024 年业务收入增长 [19][20][21] - 盈利预测与评级：预计 2025 - 2027 年公司实现收入 3.65/5.20/7.50 亿元，归母净利润 0.30/0.49/0.93 亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [22] 京东物流点评报告 - 事件：2025 年 5 月 13 日发布 2025 年一季度业绩，营收、毛利润、归母净利润等增长 [24] - 投资要点：2025Q1 收入双位数增长，内部收入受益于“国补”，外部收入受益于一体化供应链拓客；毛利率微降，费用率改善，业绩稳健增长；竞争力增强，拓客拉场景增长 [25][28][31] - 盈利预测与评级：预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 2019.63 亿元、2180.80 亿元与 2338.19 亿元，归母净利润分别为 69.24 亿元、78.22 亿元与 89.35 亿元，维持“增持”评级 [31]