报告核心观点 - 5月14日港股大盘在权重蓝筹股带动下上涨，中资金融股及科技股是升势主力，但量能不足；中国4月金融数据总量回暖但结构不均；医药、光伏、燃气等行业有不同表现；房地产市场新房成交分化、土地成交下跌，中央出台支持措施但内房港股落后大市；中美贸易谈判积极影响港股、美股市场，美债、美元指数、美元兑离岸人民币有相应走势 [1][2][3][4][5][12][13][14] 每日大市点评 - 5月14日港股大盘在权重蓝筹股带动下上涨，恒生指数升532点或2.3%收报23640点，恒生科指升2.1%收报5381点，成交2228多亿港元，港股通净流入67亿港元 [1] - 四大国有银行、内险、券商、友邦、腾讯、阿里、京东等股均上涨，中资金融股大涨或受A股带动及公募新规影响 [1] - 腾讯一季度收入及经调整净利分别升13%及22%超预期，AI对业务有实质贡献，强化盈利护城河并为科技股提供估值重塑逻辑 [1] 宏观动态 - 中国4月金融数据总量回暖但结构冷热不均，M2同比增速8%超预期回升，M1同比仅增1.5%，M1 - M2剪刀差扩大至6.5个百分点 [2] - 4月新增人民币贷款同比仅多增2800亿元，居民和企业信贷均承压，企业贷款同比多增6100亿，票据融资同比多增8341亿为主要贡献 [2] 行业动态 - 医药板块恒生医疗保健指数跟随恒指升1.1%，美国药价由市场决定，政府谈Medicare降价影响不大，上调荣昌生物盈利预测与目标价 [3] - 光伏港股上升，市场传言中央推行供给侧改革，但美国关税影响不明朗；燃气港股略受支持，市场猜测恢复美LNG进口影响轻微 [4] 房地产行业 - 新房成交量整体同比下跌，一线城市保持增长，上周30大中城市商品新房成交量161万平方米，同比跌16.8%，环比升3.6% [5] - 一线城市新房累计成交量各地增幅差异大致不变，北京同比跌3.4%，上海同比升8.3%，广州同比升28.9%，深圳同比升51.9% [6] - 商品房存销比环比下降，十大城市为91.0，一线城市为57.4，二线城市为145.6 [7] - 土地成交量同比下跌，上周100大中城市成交土地规划建筑面积1085万平方米，同比跌59.0%，环比跌4.8% [8] - 中央推出多项支持房地产市场措施，降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，加快出台融资制度 [9] - 上周内房港股落后大市，恒生中国内地地产指数全周跌3.7%，落后5.3个百分点 [10] - 新房市场再次欠缺方向，政策部分仅重申意向，降息边际效益减少，维持选取国企开发商，关注中国海外发展、越秀地产 [11] 策略周报 港股 - 中美贸易初步磋商进展积极超预期，双方降关税，上周“一行一会一局”多箭齐发，但4月通胀内需弱修复与外部压力交织，港股风险溢价低，估值不算便宜 [12] - 恒指站稳24000点或以上有压力，后续关注关税谈判进展、科技板块、港股本地股 [12] 美股 - 美股高台窄幅整理，美英达成贸易协议，中美磋商积极，市场情绪回升，公司积极回购托底 [13] - 美股Q1盈利超预期，看多Mag 7、可选消费、必选消费、公用事业及金融股 [13] 美债 - 美联储按兵不动，10年期美债收益率升至4.4%左右，预计市场对供应链扰动担忧降温，但需警惕特朗普关税政策反复 [14] 美元指数 - 美联储对降息谨慎支撑美元韧性，美英及中美贸易磋商顺利提振美元基本面，美元指数短期维持高位震荡 [14] 美元兑离岸人民币 - 离岸人民币在7.20左右窄幅波动，中美磋商积极为人民币提供支撑，但人民币不具备持续升值动能，7.30关口具支撑 [14]