报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为增持（维持）[8] 报告的核心观点 - 5月12日中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，美国下调对华关税远超市场预期，储能、光伏、AIDC等板块有望迎来盈利与估值修复，推荐宁德时代、阳光电源、阿特斯、麦格米特、禾望电气[1] 各行业情况总结 关税调整情况 - 此次谈判未涉及20%的芬太尼关税及25%的232关税，“对等关税”下调幅度超出预期，关税下调后中美贸易有望逐步恢复，测算国内出口各环节税率为动力电池73.4%、储能电池/系统40.9%（预计26年为58.4%）、锂电材料56%-60.8%、逆变器57.5%[2] 储能行业 - 此前高额关税使储能企业部分存量订单取消、新增订单放缓，电池和集成环节公司估值受压制，此次关税大幅下调，产业链公司或将迎来盈利与估值修复，推荐光储龙头阳光电源、储能电池龙头宁德时代[3] 光伏行业 - 国内企业出口美国主要通过海外基地，关税调整对光伏企业基本面影响有限，此前产业链公司股价承压，此次关税调整有助于改善市场情绪，推动光伏行业估值修复，预计美国组件价格或大幅增长，利好拥有美国本土产能及非东南亚四国电池产能的企业，推荐阿特斯[4] AIDC行业 - 此前市场担心高额关税影响海外市场需求，AIDC出口链条相关标的股价受压制，此次关税大幅下调，相关标的估值有望修复，结合微软、谷歌、META情况，继续看好海外市场需求增长，推荐麦格米特、禾望电气[5] 重点推荐公司情况 宁德时代 - 4月21日发布3个核心技术，看好其强化技术领先优势，巩固全球市场电池龙头地位，维持买入评级，维持预计25 - 27年归母净利润为666.21亿元、802.04亿元和925.57亿元，给予25年20.79倍PE，对应目标价为314.49元[13] 阳光电源 - 24年收入778.57亿元，同比+7.76%，归母净利110.36亿元，同比+16.92%，略超预期，考虑受美国贸易摩擦影响，下修公司储能系统销量与毛利率假设，预计25 - 27年归母净利120.25/135.57/152.09亿元，给予25年16倍PE，目标价92.80元，维持买入评级[13] 阿特斯 - 24年归母净利22.5亿元，同比-22.6%，25Q1业绩不及预期，下调25 - 26年归母净利预测为22.0/33.9亿元，考虑美国本土产能布局领先，下调为增持评级，给予25年16x PE，对应目标价9.6元[13] 麦格米特 - 24年/25Q1业绩低于预期，主要系毛利率下滑等，公司多元化布局，盈利能力将改善，维持买入评级，下调毛利率假设，预计25 - 27年归母净利润为6.22亿元、7.89亿元、10.13亿元，给予25年46.4倍PE，对应目标价为52.91元[13] 禾望电气 - 25Q1业绩同比高增，看好公司风光储氢业务布局全面等，维持买入评级，维持公司25 - 27年归母净利润为6.42、7.50、8.30亿元，给予25年27倍PE估值，目标价38.34元[14]