4月信贷社融数据情况 - 新增人民币贷款2800亿，前值3.64万亿，预期7644亿，去年同期7300亿[1] - 新增社融1.16万亿，前值5.89万亿，预期1.26万亿，去年同期 - 658亿；存量社融增速8.7%，前值8.4%[1] - M2同比8%，预期7.5%，前值7%；M1同比1.5%，预期3%，前值1.6%[1] 信贷社融特征 - 新增信贷低于预期和季节性，结构恶化，居民短贷连续2个月同比少增，中长贷再度转负，企业短贷、票据融资少增，中长期贷款同比少增[3][5][6] - 新增社融低于预期但好于季节性，存量社融增速升至8.7%，政府债券同比大幅多增是主要支撑项[3][8] - M1同比小幅回落，M2增速升至近一年最高，与基数走低、财政投放加快有关[9] 后续政策展望 - 最新关税有望减轻二季度经济压力，但对全年出口和GDP拖累大，预计拖累出口4.0 - 5.2个百分点，拖累GDP0.5 - 0.7个百分点[4] - 5.7降准降息后货币政策短期进入观察期，年内大概率还会再降准降息[2][4] 短期关注要点 - 财政发力情况，包括政府债券发行节奏和实物工作量形成情况[4] - 特殊再融资债的偿还节奏[4] - 出口走势及中美关税谈判进展[4] - 房价、地产销售的实际走势[4]