报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面反弹，基本面整体中性，预计今日走势震荡，主要受供应端高日产和需求边际变化影响，利多因素有出口政策预期和农需边际好转，利空因素包括开工日产高位、库存再度累库和工业需求偏弱 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：近期尿素盘面反弹，供应端开工率高位且有新产能投产，日产预计维持高位，库存高位回落后再次快速累库；需求端工业需求中复合肥开工明显回落、库存累库，三聚氰胺开工中性，农业需求有边际好转，出口政策传言多但无确切官方消息，交割品现货1930（+0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2509合约基差33，升贴水比例1.7%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存119.9万吨（-11.1），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，翻空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面短期反弹，日产高位，库存再次累库，复合肥开工下行，农需边际好转，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：出口政策预期、农需边际好转 [5] - 利空因素：开工日产高位、库存再度累库、工业需求偏弱 [5] - 主要逻辑：供应端高日产，需求边际变化 [5] 现货行情、期货盘面及库存情况 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1930（+0），山东现货1950（-20），河南现货1930（+0），FOB中国2575 [6]| |期货盘面|UR09合约价格1897（+0），UR01价格1798（-3），UR05价格1930（+5），UR2509合约基差33，升贴水比例1.7% [4][6]| |库存|UR综合库存119.9万吨（-11.1），仓单7049（+2149），UR厂家库存106.6万吨，UR港口库存13.3万吨 [4][6]| 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [10]