报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期铅价预计宽幅整理，后续关注宏观不确定性因素；中长期锌价重心或下移，策略建议反弹沽空，后续关注宏观情绪扰动 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格持平，沪铅主力收盘跌0.21%；原生铅开工稳中有升，再生铅开工显著下滑，需求端处于消费淡季，采买偏弱 [1] - 西南某中小型再生铅炼厂预计5月下旬出铅，华中某小型再生铅炼厂推迟复产 [1] 锌市场情况 - 上一交易日SMM1锌锭平均价涨0.84%，沪锌主力合约收涨1.72%；上海、天津、广东地区锌锭升水均下跌 [1] - 紫金矿业旗下俄罗斯矿山面临财务困境，2024年产出锌精矿约7.13万金吨、铅精矿约4750金吨；中色股份拥有多宗采矿权和探矿权，2024年部分矿山有产量数据 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费回涨，产量增量趋势明显；需求端五一节后企业复产，但终端暂无好转，不同板块表现有差异 [1] 铅锌价格及相关指标变动 - 铅相关：沪铅基差、升贴水等指标有变动，期货活跃合约成交量增21.04%、持仓量增0.75%，LME库存不变、沪铅仓单库存增2.02%，伦敦铅期货收盘价涨0.38%，沪伦铅价比值降0.58% [1] - 锌相关：沪锌基差、升贴水等指标有变动，期货活跃合约成交量增28.46%、持仓量降6.33%，LME库存和沪锌仓单库存不变，伦敦锌期货收盘价涨2.22%，沪伦锌价比值降0.48% [1]