报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.12%，报3057元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨3.08%，报3647元/吨 [1] - 中美第一轮贸易谈判达成、宏观情绪转暖后，原油价格近日震荡偏强，对整体能源板块形成提振，但原油市场中期供过于求预期未逆转，连续反弹后阻力或显现 [1] - 关税下调利好贸易与航运需求，90天暂停期内有额外补库需求，有望带动船用燃料油消费改善，低硫燃料油下游需求更集中在船燃端，反应更敏感 [1] - 5月地中海ECA生效后，低硫燃料油需求被部分替代，但炼厂调整产品减少供应，欧洲市场表现强于预期，套利船货量收紧支撑亚洲市场 [1] - 随着夏季临近，中东等地发电厂对高硫燃料油需求进入季节性增长阶段，富查伊拉燃料油库存本周933.9万桶，环比降10.73%，去库或因附近发电厂采购增加 [1] - 高硫和低硫燃料油短期震荡偏强，中期仍存在压力，跨品种无策略，跨期关注逢低多FU2507 - 2509价差机会（正套），期现和期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约和INE低硫燃料油期货主力合约日盘价格上涨，原油价格震荡偏强提振能源板块，但中期供过于求预期未变 [1] - 关税下调、补库需求、低硫燃料油市场情况及高硫燃料油季节性需求增长和富查伊拉库存下滑等燃料油自身基本面情况 [1] 策略 - 高硫和低硫燃料油短期和中期走势判断，跨品种、期现、期权无策略，跨期关注正套机会 [2] 图表 - 展示新加坡高硫380燃料油、低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，燃料油FU期货和低硫燃料油LU期货主力合约、指数、近月合约收盘价、月差、成交持仓量等图表及单位 [3]