事件概述 - 5月12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，双方承诺在5月14日前调整关税，美取消部分加征关税，24%关税90天内暂停，保留10%；中相应调整，取消部分加征关税，24%关税90天内暂停，保留10%，并暂停或取消非关税反制措施[4] 关税调整情况 - 中美双方关税将在5月14日前分别下调115个百分点，美对中关税从145%降至30%，中对美关税从125%降至10% [6] - 截至25年4月5日，美对中出口商品加权平均关税达49.5%，中对美出口商品加权平均关税为22.6% [7] 市场反应 - 5月12日联合声明发布当天，港股优于A股，恒生科技指数收涨5.16%，上证指数收涨0.82%，成长风格领先；5月13日市场情绪逆转，恒生科技指数收跌 -3.26%，上证指数微涨0.17%，价值板块抗跌 [8] 未来趋势 - 未来美方谈判焦点或围绕《中美第一阶段经贸协议》执行、市场准入壁垒等核心议题展开 [8] - 市场或过度谨慎，后续关税继续减免仍有可能，因美制造业回流与维持美元地位矛盾、加征关税与抑制通胀相悖、关税推高通胀会增加政府债务负担 [9] 投资建议 - 行业配置建议将红利类资产作底仓，关注出口产业链中被错杀的细分板块 [10] 风险提示 - 存在政策效果不达预期、财政支持规模不及预期等风险 [11]