报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜增仓上涨，05 - 06 价差扩大至 500，05 持仓 13445 手，注册仓单 50069 吨，交割风险仍存，但进口窗口趋向打开，进口货源补充预计增加，逼仓难成功，国内社库 5 月有累库预期，盘面高 BACK 结构难持续，可做空月间价差 [6] - 隔夜美 CPI 数据低于预期，为美联储降息预期打开空间，短期宏观面利好，铜价预计继续上行，单边策略以逢低买入为主 [6] 根据相关目录分别总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜增仓上涨，05 合约临近最后交易日，05 - 06 价差扩大，持仓与仓单情况显示交割风险仍存，进口窗口趋向打开及价差缩窄使进口货源补充预计增加，逼仓难成功，国内社库 5 月或累库，盘面高 BACK 结构难持续，可做空月间价差 [6] - 美 CPI 数据低于预期，为美联储降息预期打开空间，短期宏观面利好，铜价预计上行，单边策略逢低买入 [6] 行业要闻 - 西部矿业 2020 - 2024 年净利润复合增长率 41%，矿山产能扩大，矿产铜成利润新增长点，2024 年冶炼加工费恶化及资产减值影响盈利，稀贵金属项目年底投料试生产 [10] - 印度政府预计回应贸易协会进口限制诉讼，称国内阴极铜供应及供应商充足，印度依赖进口填补缺口，2024 年 12 月实施质量控制措施，两家协会请愿称或致垄断 [10] - 洛阳铜加工与洛阳铜一金属材料发展有限公司签署战略合作框架协议，双方将在多方面合作，推动有色金属行业高质量发展 [11]