报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计国债期货波动幅度加大，建议保持谨慎；看好中国权益资产长期表现，可考虑做多股指期货；认为贵金属长期牛市趋势延续，建议逢低做多黄金期货；螺纹、热卷、焦煤焦炭可关注反弹做空机会；铁矿石可关注低位买入机会；铁合金锰硅可关注虚值看涨期权机会，硅铁空头可关注离场机会；原油考虑主力合约偏空操作；燃料油主力合约暂时观望；合成橡胶短线偏多；天然橡胶偏弱震荡；PVC底部震荡；尿素偏强震荡；PX、PTA、短纤、瓶片考虑逢低参与；纯碱低位空头注意调整仓位；玻璃短时市场情绪或有修复；烧碱关注企业装置运行及液氯价格波动；纸浆预计短时反弹；碳酸锂预计偏弱运行；铜价料走高；锡价上方压力较大；镍关注宏观情绪修复后机会；多晶硅维持偏空判断；豆粕观望，豆油关注虚值看涨期权机会；棕榈油关注豆棕价差做扩机会；菜粕关注回调后做多机会；棉花关注逢低做多；白糖区间震荡操作；苹果关注回调后做多机会；生猪暂时观望；鸡蛋止盈后观望；玉米底部支撑较强但上行压力渐显，玉米淀粉暂时观望；原木基本面无明显驱动 [7][10][12][13][15][17][19][22][23][25][26][27][28][30][31][33][34][35][36][37][38][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][53][54][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][76][77][78][79][80][81][82][84] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.23%报118.930元，10年期主力合约跌0.12%报108.535元，5年期主力合约跌0.13%报105.810元，2年期主力合约跌0.05%报102.292元 [5] - 5月14日央行开展920亿元7天期逆回购操作，当日1955亿元逆回购到期，净回笼1035亿元 [5] - 中国1至4月社会融资规模增量163400亿人民币，新增人民币贷款100600亿人民币；4月末M2余额325.17万亿元同比增长8%，M1余额109.14万亿元同比增长1.5% [6] - 外部环境利好国债期货，但国债收益率处相对低位；抛开关税影响中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间；中美贸易协议取得进展，预计波动幅度加大，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨1.45%，上证50股指期货主力涨1.85%，中证500股指期货主力合约涨0.77%，中证1000股指期货主力合约涨0.77% [8][9] - 国家发改委主任召开民营企业座谈会听取意见建议 [9] - 国内经济平稳但关税打乱复苏节奏，市场担心企业盈利增速下滑，全球衰退风险加大，金融市场风险偏好下降；但国内资产估值低，政策有对冲空间，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价761.72，涨幅 -0.78%，夜盘收盘价748.68；白银主力合约收盘价8195，涨幅 -0.61%，夜盘收盘价8085 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税扰动使全球经济衰退风险加大，各国货币政策或被动宽松，利好黄金价格上涨及配置、避险价值，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货继续反弹，唐山普碳方坯报价2980元/吨，上海螺纹钢现货价格3090 - 3220元/吨，上海热卷报价3280 - 3300元/吨 [13] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，但当前处于需求旺季有支撑；热卷基本面与螺纹钢差异不大；钢材价格估值低，下行空间不大；期货低位收阳线，止跌反弹信号确认；投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显上涨，PB粉港口现货报价777元/吨，超特粉现货价格642元/吨 [15] - 铁水日产量创新高，需求回升，一季度进口量同比下降，港口库存下降，供需格局好转支撑价格；估值在黑色系中最高；期货在前期低点附近反弹；投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货明显反弹 [17] - 焦煤供应宽松，成交氛围转弱，价格承压；焦炭钢厂采购意愿降低，出货节奏放缓，现货价格或重启下调；期货低位收阳线，出现止跌迹象；投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.62%至5864元/吨，硅铁主力合约收涨1.07%至5678元/吨；天津锰硅现货价格5700元/吨涨10元/吨，内蒙古硅铁价格5400元/吨持平 [19] - 5月9日当周加蓬锰矿发运量回升，港口锰矿库存回落，报价低位企稳；样本建材钢厂螺纹钢产量回落，铁合金需求偏弱供应偏高；锰硅仓单超11万张，硅铁仓单超1.9万张，高位库存有压力 [19] - 螺纹钢产量回落，铁合金需求见顶，锰硅减产供应过剩程度减弱，可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动小，主产区现货亏损，空头可关注离场机会，也可关注低位虚值看涨期权机会 [19][20] 原油 - 上一交易日INE原油震荡走高收于均线上方 [21] - 截至5月6日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸；截至5月9日当周美国石油和天然气钻机总数下滑6座，活跃石油钻机数下滑5座，天然气钻机数持稳；5月9日当周美国炼厂离线原油加工产能约120万桶/日，预计16日当周降至689000桶/日 [21] - OPEC + 5 - 6月增产，市场担忧供应过剩；中美关税降低利好原油，但短期上涨后可能回调；考虑主力合约偏空操作 [22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油震荡上行 [24] - 近几个月大量伊拉克燃料油流入亚洲，供应充足，超低硫燃料油市场有支撑；5月8日当周ARA地区燃料油库存114.5万吨，对地中海出口增加，库存环比下降5% [24][25] - 俄乌将直接谈判，美国对俄制裁放松可能性增加利空高硫燃料油；关税摩擦签协议利于全球贸易需求恢复，ARA地区库存下降支撑价格；主力合约暂时观望 [25][26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨3.43%，山东主流价格上调至12400元/吨，基差持稳 [27] - 供应压力延续，但需求端受关税放缓预期改善，成本端大幅反弹，短期偏强但上行空间有限；原料丁二烯价格企稳回升，加工亏损收窄；产能利用率回升至74%附近；轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓；厂家库存环比去化，贸易商库存环比累库；短线偏多 [27][28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨1.60%，20号胶主力收涨1.84%，上海现货价格上调至15300元/吨，基差持稳 [29] - 全球供应增量预期强化，需求端受关税变化或有好转预期，价格或偏强震荡；近期雨水扰动割胶进程，国内上量尚可，泰国量少原料价格上涨；周期内部分轮胎企业有检修安排，预计产能利用率将提升；社会库存同比中性，环比累库；4月中国进口天然及合成橡胶合计68.5万吨，较2024年同期增加31%；偏弱震荡 [29][30] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨3.02%，现货价格上调100 - 120元/吨，基差持稳 [31] - 供应逐步回升，需求弱修复，盘面或维持底部震荡；本周产能利用率80.34%，环比增1.01%，同比减2.16%；节后PVC管型材企业开工率低，下游订单欠佳，采购刚需为主，软制品开工较好；电石价格下行预期，液碱偏强 [31][32] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌0.89%，山东临沂下调至1940元/吨，基差持稳 [34] - 国内出口政策调整，后续农需启动，盘面或延续偏强震荡；本周日产预计维持在20万吨附近；需求以复合肥为主，后续玉米肥启动为辅，工业方面主流大厂原料消耗良好；5月7日企业总库存量106.56万吨，环比减少10.58% [34][35] PX - 上一交易日PX2509主力合约上涨2.96%，PXN价差修复至267美元/吨，PX - MX价差113美元/吨 [36] - PX负荷升至78.6%，环比增5.6%，多家企业装置有变动；宏观情绪提振，原油或反弹修复；短期预计震荡偏强运行，考虑逢低参与 [36] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约上涨2.87% [37] - 台化、虹港装置停车，嘉通装置重启，负荷降至70.3%；聚酯负荷升至94%，江浙终端开工回升；加工费调整至350元/吨，PXN267美元/吨，外盘原油价格修复带来支撑；短期供需结构改善，价格或向上修复，考虑逢低区间操作 [37][38][39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨3.68% [40] - 整体开工负荷68.99%，环比增0.56%，部分企业装置有变动；华东主港库存约75.1万吨，环比减3.9万吨，预计仍有去化空间；5月12 - 18日主港计划到货5.5万吨；下游聚酯开工升至94%，终端织机开工回升；短期供应增量不明显，需求改善，价格或有向上空间，考虑逢低参与 [40] 短纤 - 上一交易日短纤2506主力合约上涨3.02% [41] - 装置负荷升至91.3%；江浙终端开工回升，4月纺织服装出口同比、环比双增长，1 - 4月累计出口增长2.2%；PTA和乙二醇价格反弹，成本支撑增强；下游终端需求回暖，供需改善，后市弹性在成本端，短期跟随成本震荡偏强，考虑逢低短多 [41][42] 瓶片 - 上一交易日瓶片2506主力合约上涨4.08% [43] - 原料PTA持续修复，成本支撑增强；聚酯瓶片装置负荷上升至81.2%，提升空间有限；下游软饮料消费回升，3月产量同比增1.7%；预计跟随成本端反弹修复，注意成本价格变化 [43] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1345元/吨，涨幅2.67% [44] - 源银根化工减量运行、江苏华昌装置全停、山东海化老线5月21日附近检修；5月原盐及煤炭价格下行；上周产量74.08万吨，环比 - 1.05%；库存170.13万吨，环比增2.91万吨，涨幅1.74%；企业订单维持，短期压力不大，国内价格下跌出口优势建立；宽松格局维持，5月装置检修或带来短时盘面调整，低位空头注意调整仓位 [44] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1046元/吨，涨幅1.36％ [45] - 部分产线冷修或改产；沙河市场价格灵活，部分规格成交重心下移，华中市场价格偏弱；实际供需基本面无明显驱动，多数深加工企业对5月订单谨慎，节前产销回升是阶段性表现；关税调整影响下游产品，金融政策发布会提及稳定消费举措，短时市场情绪或有修复，但程度待考量 [45] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2530元/吨，涨幅0.28% [46] - 安徽金轩、湖北山水化工装置检修；上周20万吨及以上样本企业周度产量81.18万吨，环比增0.41%，同比减4.04%；库存38.84万吨左右；下游氧化铝及非铝行业需求有限，部分地区亏损减产；5月部分装置检修或有驱动，关注企业装置运行及液氯价格波动 [46][47] 纸浆 - 上一交易日主力2507收盘于5378元/吨，涨幅1.13% [48] - 中美关税谈判成果给市场信心，但供需仍宽松；上周主流港口样本库存量203.5万吨，环比降3.0%；下游开工有降有升；4月智利发运至中国针叶浆大增，预计6月到港量回升；原纸市场低迷，需求对浆价承接力弱；预计短时反弹，关注国际浆厂减产及国内消费刺激政策 [48][49] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨3%至65200元/吨 [50] - 矿价下跌打破成本支撑，产量下滑，但外采冶炼企业亏损缩窄，供应减产难度加大；进口货源充足；消费端增速放缓，正极厂库存压力大，进入淡季需求或走弱，库存累增；预计偏弱运行 [50] 铜 - 上一交易日沪铜大幅上行，上海金属网1电解铜报价78100 - 78220元/吨，均价78160元/吨，较上日下跌100元/吨，对沪铜2505合约报贴60 - 贴10元/吨 [51] - 中美经贸声明取得进展，美国4月CPI增长低于预期，降息预期利好铜价；今日放量上涨突破压制，铜关税靴子未落地，铜价料走高；考虑主力合约偏多操作 [51][52] 锡 - 上一交易日沪锡涨0.32%至265480元/吨 [53] - Alphamin锡矿复产，缅甸复产预期增强，印尼矿端开采成本上涨，国内加工费低，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低；下游排产数据好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库；锡价上方压力较大，以偏空震荡看待 [53] 镍 - 上一交易日沪镍涨0.92%至125540元/吨 [54] - 中美贸易谈判有进展，宏观情绪修复；印尼、菲律宾收紧矿端供应，矿价高成本支撑强，但下游镍铁厂亏损加大，成本上行逻辑或减弱；刚果金政策使MHP价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游接受度不高；不锈钢成交偏弱，进入淡季需求或走弱，新能源订单增量难持续，一级镍过剩；关注宏观情绪修复后机会 [54] 工业硅/多晶硅 - 上一交易日工业硅主力合约收于8490元/吨，涨幅2.72%；多晶硅主力合约收于38420元/吨，涨幅 - 0.43%；现货市场多晶硅N型料成交均价降至4.05万元/吨 [55] - 产业链需求疲软，海外光伏装机不及预期，国内企业减产预期升温，但西南地区因丰水期提升开工率，整体供应下降有限，新疆电力成本下调，边际成本支撑减弱；因交割及减产消息扰动，价格小幅反弹；处于产能出清周期，供需矛盾未缓解，维持偏空判断，关注西南地区开工变化 [56][57] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨