报告日期：2025 年 5 月 15 日 申银万国期货研究所 首席点评：中美经贸关系竞合窗口期 2025 年 5 月 15 日，中方宣布自即日起暂停对 28 家美国实体的出口管制措施， 同时美方同步撤销对中国商品 91%的关税，保留的 34%关税中 24%暂停加征 90 天。 这场"关税休战"标志着双方在芬太尼关税争端持续两年后首次达成竞合妥协，但 商务部昨日"发现一起查处一起"的强硬表态，以及美方仍保留 10%战略关税的举 措，揭示出博弈远未结束。 国内政策组合拳精准发力，央行降准释放万亿流动性与科技金融 15 条新政形成 共振。0.5 个百分点的全面降准叠加汽车金融公司定向降准，既延续了适度宽松 基调，又精准支持实体产业升级。值得关注的是，4 月企业新发贷款利率降至 3.2% 的历史低位，配合《促进科技金融发展意见》提出的全生命周期金融服务体系， 政策着力点正从总量刺激转向结构优化。 海外市场方面，特朗普政府的"交易艺术"展现新动向。在斩获卡塔尔 2000 亿美 元大单的同时，美国众议院推进数万亿美元减税计划，这种"左手贸易右手财政 "的组合策略无不体现其交易的风格。 当前中美博弈已进入"边打边谈"的新阶 ...