报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅现货报价企稳，期货价格在空头平仓下逐步走强，虽基本面面临高供应高仓单压力且主要需求走弱，但环比有好转迹象，价格底部可逐步关注小幅做多机会，价格波动区间8000 - 10500元/吨，关注后续产量端收缩预期[1] - 多晶硅期货延续近弱远强走势震荡上行，5月需求下滑确定性高，企业将调整生产计划减产去库，期货盘面大幅贴水现货带来上涨空间，行业基本面有供应端收缩和整合预期支持价格回升，预计期货价格波动区间【36000 - 42000元/吨】，多单可持有，关注价差结构变化[2] - 天然橡胶短期中美关税冲突缓和、宏观情绪好转提振胶价，但需求偏弱预期仍存，旺产期原料上量预期对胶价上方形成压制，预计胶价延续宽幅震荡，运行区间参考14500 - 15500，可考虑区间上沿轻仓试空[4] - 纯碱市场5 - 6月检修预期较强，盘面偏强但走势受宏观及基本面影响反复，若检修集中兑现可缓解供应压力，5月有新投产预期供应端或增加压力，预计反弹空间受限，单边建议谨慎，月间可考虑79正套[5] - 玻璃跟随大宗情绪向上反弹，但现货市场情绪悲观，近日现货价格走弱，盘面下跌期现商卖出影响厂家产销率，4 - 5月下游需求季节性回升，供需阶段性改善，但6月后有夏季梅雨淡季预期，预计短期玻璃价格继续承压，震荡筑底，09暂观测1000点位能否支撑[5] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧SI5530工业硅、华东SI4210工业硅、新疆99硅价格5月14日较13日无涨跌；基美（通氢SI5530基准）、基差（SI4210基准）、基差（新疆）分别下跌260、260、260，跌幅为29.89%、26.80%、29.89%[1] - 月间价差：2505 - 2506、2506 - 2507、2508 - 2509合约价差较5月13日分别上涨35、5、5，涨幅为41.18%、14.29%、16.67%；2507 - 2508、2509 - 2510合约价差无涨跌[1] - 基本面数据（月度）：4月全国工业硅产量30.08万吨，较前值降4.14万吨，降幅12.10%；新疆产量16.75万吨，降4.33万吨，降幅20.55%；云南产量1.35万吨，增0.12万吨，涨幅9.35%；四川产量1.13万吨，增0.67万吨，涨幅145.65%；全国开工率51.23%，降6.57%；新疆开工率60.74%，降17.31%；云南开工率18.13%，降1.84%；四川开工率7.30%，增6.81%；有机硅DMC4月产量17.28万吨，降1.51万吨，降幅8.04%；多晶硅4月产量9.54万吨，降0.07万吨，降幅0.73%；再生铝合金4月产量61.00万吨，降3.40万吨，降幅5.28%；工业硅3月出口量5.85万吨，增1.53万吨，涨幅34.71%[1] - 库存变化：新疆厂库库存（周度）21.84万吨，增0.40万吨，涨幅1.87%；云南厂库库存（周度）2.40万吨，降0.03万吨，降幅1.23%；四川厂库库存（周度）2.25万吨，无涨跌；社会库存（周度）59.60万吨，降0.70万吨，降幅1.16%；仓单库存（日度）33.27万吨，增0.02万吨，涨幅0.06%；非仓单库存（日度）26.33万吨，降0.72万吨，降幅2.66%[1] 多晶硅 - 现货价格与基差：5月14日N型复投料、P型菜花料、N型颗粒硅平均价较13日分别下跌1000、500、500，跌幅为2.47%、1.59%、1.41%；N型料基差（平均价）、菜花料基差（平均价）分别下跌1150、650，跌幅为51.57%、12.43%；N型硅片 - 210mm、N型硅片 - 210R、单晶Topcon电池片 - 210R、单晶PERC电池片 - 210mm平均价无涨跌；Topcon组件 - 210mm（分布式）平均价下跌0.0040，跌幅0.57%；N型210mm组件 - 集中式项目平均价无涨跌[2] - 期货价格与月间价差：PS2506合约5月14日较13日上涨120，涨幅0.39%；PS2506 - PS2507、PS2507 - PS2508、PS2508 - PS2509、PS2509 - PS2510、PS2510 - PS2511、PS2511 - PS2512合约价差较13日分别下跌380、145、85、35、95、215，跌幅为30.65%、23.97%、30.91%、17.95%、48.72%、13.65%[2] - 基本面数据（周度）：硅片产量12.35GM，较前值降0.94GM，降幅7.07%；多晶硅产量2.14万吨，降0.10万吨，降幅4.46%[2] - 基本面数据（月度）：4月多晶硅产量较前值降0.07万吨，降幅0.73%；3月多晶硅进口量0.31万吨，增0.08万吨，涨幅35.09%；出口量0.22万吨，增0.07万吨，涨幅43.18%；净出口量 - 0.09万吨，降0.01万吨，降幅18.28%；4月硅片产量58.35GM，增7.59GM，涨幅14.95%；3月硅片进口量0.09万吨，增0.05万吨，涨幅139.15%；出口量0.46万吨，无涨跌；净出口量0.37万吨，降0.05万吨，降幅11.93%；4月硅片需求量65.95GM，增8.28GM，涨幅14.36%[2] - 库存变化：多晶硅库存25.70万吨，较前值降0.40万吨，降幅1.53%；硅片库存18.13GM，降2.49GM，降幅12.08%；多晶硅仓单40.00手，增20.00手，涨幅100.00%[2] 天然橡胶 - 现货价格及基差：5月14日云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价15150元/吨，较13日涨300元/吨，涨幅2.02%；全乳基差（切换至2509合约） - 85元/吨，较13日涨60元/吨，涨幅41.38%；泰标混合胶报价14900元/吨，涨150元/吨，涨幅1.02%；非标价差 - 335元/吨，降90元/吨，降幅36.73%；5月13日杯胶国际市场FOB中间价53.45泰铢/公斤，较2月8日降0.20泰铢/公斤，降幅0.37%；胶水国际市场FOB中间价60.25泰铢/公斤，涨0.50泰铢/公斤，涨幅0.84%；天然橡胶胶块西双版纳州报价13300元/吨，涨300元/吨，涨幅2.31%；天然橡胶胶水西双版纳州报价13500元/吨，无涨跌；原料市场主流价海南13200元/吨，无涨跌；外胶原料市场主流价海南9000元/吨，无涨跌[4] - 月间价差：9 - 1价差 - 850元/吨，较5月13日降30元/吨，降幅3.66%；1 - 5价差1080元/吨，涨35元/吨，涨幅3.35%；5 - 9价差 - 230元/吨，降5元/吨，降幅2.22%[4] - 基本面数据：3月泰国产量149.20万吨，较前值降197.20万吨，降幅56.93%；印尼产量209.30万吨，增11.70万吨，涨幅5.92%；印度产量53.00万吨，降21.00万吨，降幅28.38%；中国产量15.80万吨，前值0；汽车轮胎半钢胎开工率（周）58.35%，较前值降14.08%；全钢胎开工率（周）44.77%，降11.47%；3月国内轮胎产量10744.6万条，增188.60万条，涨幅1.79%；3月轮胎出口数量（新的充气橡胶轮胎）6229.0万条，增1853.00万条，涨幅42.34%；3月天然橡胶进口数量合计59.41万吨，增9.09万吨，涨幅18.07%；3月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）68.50万吨，降7.50万吨，降幅9.87%；干胶STR20生产成本泰国（日）13301.0元/吨，涨136.00元/吨，涨幅1.03%；生产毛利泰国（日） - 709.0元/吨，涨2.00元/吨，涨幅0.28%；干胶RSS3生产成本泰国（日）17935.0元/吨，涨8.00元/吨，涨幅0.04%；生产毛利泰国（日）2715.0元/吨，涨142.00元/吨，涨幅5.52%[4] - 库存变化：保税区库存（保税 + 一般贸易库存）614187吨，较前日增5501吨，涨幅0.90%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）74692吨，增3527吨，涨幅4.96%；干胶保税库入库率青岛（周）8.58%，较前值增0.28%；出库率青岛（周）3.92%，降1.00%；干胶一般贸易入库率青岛（周）5.08%，降0.94%；出库率青岛（周）5.18%，降0.47%[4] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差：5月15日华北、华东玻璃报价较前值分别下跌10、20，跌幅为0.82%、1.47%；华中、华南报价无涨跌；玻璃2505、2509合约较前值分别上涨23、30，涨幅为2.26%、2.95%；05基差较前值降33，降幅16.42%[5] - 纯碱相关价格及价差：华北、华东、华中、西北纯碱报价无涨跌；纯碱2505、2509合约较前值分别上涨34、54，涨幅为2.69%、4.28%；05基差较前值降34，降幅14.29%[5] - 供量：纯碱开工率87.74%，较5月2日降1.97%；周产量74.08万吨，降1.4万吨，降幅1.89%；浮法日熔量15.51万吨，降0.3万吨，降幅1.71%；光伏日熔量99990.00吨，增1300.0吨，涨幅1.32%；3.2mm镀膜主流价无涨跌[5] - 库存：玻璃厂库存6756.00，较5月2日增257.1，涨幅3.96%；纯碱厂库170.13万吨，增2.9万吨，涨幅1.74%；纯碱交割库37.59万吨，增2.1万吨，涨幅5.89%；玻璃厂纯碱库存大数无涨跌[5] - 地产数据当月同比：新开工面积 - 18.73%，较前值升2.99%；施工面积 - 33.33%，降7.56%；竣工面积 - 11.68%，升15.67%；销售面积 - 1.55%，升12.13%[5]