报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 锡：中美关税谈判达成重要共识，宏观情绪回暖或带动锡价反弹，但供给侧逐步修复且需求预期悲观，可尝试265000 - 270000区间试空，关注供给侧原料恢复节奏 [1] - 铜：宏观上关税影响使铜价波动，基本面呈现“强现实 + 弱预期”组合，短期价格或以震荡为主，关注5月后基本面及关税谈判节奏，主力参考77500 - 79500 [2] - 铝：库存去化、关税态度缓和支撑铝价，但后续需求走弱预期与电解铝成本走弱施压铝价，短期价格震荡为主；氧化铝市场多空因素交织，价格短期震荡运行 [4] - 锌：短期价格在关税缓和信号下或有支撑，后市悲观情形下锌价重心或下移，乐观情形下或维持高位震荡，中长期以逢高空思路对待，主力参考21500 - 23500 [6] - 镍：宏观情绪改善，镍下方成本支撑强，但中期供给宽松制约上方空间，短期宏观有不确定性，基本面变化不大，预计盘面震荡调整，主力参考122000 - 128000 [8] - 不锈钢：矿端对价格有支撑，原料镍铁价格松动，短期供需矛盾扩大，库存压力稍缓，短期宏观改善市场情绪，但基本面有压力，预计盘面震荡，主力运行区间参考12600 - 13200 [10] - 碳酸锂：短期宏观提振对锂带动有限，基本面供需矛盾明确，原料矿端松动及一体化成本降低使下方支撑弱化，上方空间难打开，需求弹性影响大，预计短期盘面偏弱运行，反弹逢高空，主力参考6.2 - 6.6万区间 [12] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值265000元/吨，涨1.11%；长江1锡现值265500元/吨，涨1.10%；LME 0 - 3升贴水为 - 18.50美元/吨，跌223.33% [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏为 - 11580.58元/吨，跌0.47%；沪伦比值为8.12 [1] - 月间价差：2505 - 2506合约价差为 - 870元/吨，跌1187.50%；2506 - 2507合约价差为160元/吨，涨700.00% [1] - 基本面数据：3月锡矿进口8323，降4.83%；SMM精锡3月产量15280，增8.75%；精炼锡3月进口量2101，增12.41%；精炼锡3月出口量1673，降29.50% [1] - 库存变化：SHEF库存8719.0，降2.13%；社会库存10193.0，增3.66%；SHEF仓单8179.0，降0.73%；LME库存2775.0，降0.54% [1] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值78905元/吨，涨0.96%；SMM 1电解铜升贴水为 - 25元/吨；精废价差为1681元/吨，涨32.87% [2] - 月间价差：2505 - 2506合约价差为200元/吨；2506 - 2507合约价差为480元/吨 [2] - 基本面数据：电解铜4月产量112.57万吨，增0.32%；3月进口量30.88万吨，增15.24%；进口铜精矿指数 - 43.11美元/吨，降1.17% [2] - 库存数据：境内社会库存12.31万吨，降4.20%；保税区库存7.68万吨，降6.11%；SHFE库存8.07万吨，降9.63%；LME库存18.97万吨，降0.58%；COMEX库存16.51万短吨，增1.01% [2] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝现值20210元/吨，涨1.00%；SMM A00铝升贴水为20元/吨；氧化铝（山东）平均价2895元/吨，涨0.70% [4] - 比价和盈亏：进口盈亏为 - 1642元/吨；沪伦比值为8.05 [4] - 月间价差：2505 - 2506合约价差为15.00元/吨；2506 - 2507合约价差为45.00元/吨 [4] - 基本面数据：氧化铝4月产量708.35万吨，降6.17%；电解铝3月进口量22.21万吨，增2.2%；3月出口量0.89万吨，增0.5万吨 [4] - 库存数据：LME库存39.9万吨，持平；中国电解铝社会库存60.10万吨，降5.50% [4] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22840元/吨，涨0.84%；升贴水为245元/吨 [6] - 比价和盈亏：进口盈亏为 - 354元/吨；沪伦比值为8.34 [6] - 月间价差：2505 - 2506合约价差为190元/吨；2506 - 2507合约价差为130元/吨 [6] - 基本面数据：精炼锌4月产量50.98万吨，增0.31%；3月进口量5.78万吨，增9.47%；3月出口量0.02万吨，降77.37% [6] - 库存数据：中国锌锭七地社会库存8.55万吨，增1.66%；LME库存16.7万吨，降0.54% [6] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值126075元/吨，涨0.90%；1金川镍升贴水为2150元/吨，降2.27%；期货进口盈亏为 - 3657元/吨，增48.90% [8] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本为126132元/吨，降0.49%；一体化高冰镍生产电积镍成本为133478元/吨，增1.05% [8] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价28115元/吨，持平；电池级碳酸锂均价70400元/吨，降0.64% [8] - 月间价差：2506 - 2507合约价差为 - 180元/吨；2507 - 2508合约价差为 - 170元/吨 [8] - 供需和库存：中国精炼镍产品36300，增6.08%；精炼镍进口量8164，降68.84%；SHFE库存28675，降3.08%；社会库存44101，降1.25%；保税区库存6100，持平；LME库存198432，降0.04%；SHFE仓单23549，降1.66% [8] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13300元/吨，涨0.76%；期现价差为390元/吨，降11.36% [10] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价60美元/湿吨，降0.84%；8 - 12%高镍生铁出厂均价942元/镍点，降0.11% [10] - 月间价差：2506 - 2507合约价差为 - 60元/吨；2507 - 2508合约价差为 - 25元/吨 [10] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）344.01万吨，增11.37%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）42.00万吨，降6.67%；不锈钢进口量12.89万吨，降19.45%；出口量47.06万吨，增70.98%；净出口量34.17万吨，增196.56% [10] - 库存数据：300系社库（锡 + 佛）56.00万吨，增1.94%；300系冷轧社库（锡 + 佛）36.90万吨，增2.38%；SHFE仓单15.88万吨，降0.27% [10] 锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价64700元/吨，涨0.15%；SMM工业级碳酸锂均价63050元/吨，涨0.16%；基差（SMM电碳基准）为 - 1420元/吨，降810.00% [12] - 月间价差：2505 - 2506合约价差为 - 360元/吨；2506 - 2507合约价差为 - 60元/吨；2505 - 2512合约价差为 - 2620元/吨 [12] - 基本面数据：碳酸锂4月产量73810，降6.65%；电池级碳酸锂4月产量50397，降9.55%；工业级碳酸锂4月产量23413，增0.27%；4月需求量89627，增3.02%；3月进口量18725，增47.03%；3月出口量220，降47.25% [12] - 库存数据：碳酸锂总库存（4月）96202，增6.81%；下游库存（4月）45169，增14.95%；冶炼厂库存（4月）51033，增0.50% [12]