报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 北美光通信企业财报显示光模块上下游产品增长明显，叠加北美 CSP 资本开支积极指引，光通信板块二季度补涨确定性强；印巴冲突凸显军工通信体系化能力重要性，看好军工通信短期主题行情和中长期发展 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 周观点和投资建议 周观点 - 光通信企业财报表现：Coherent2025 财年第三季度营收 15 亿美元，同比增长 24%，通信市场营收占比 60%，同比增长 46%；Lumentum2025 财年第三财季收入 4.252 亿美元，同比增长 16%；Fabrinet2025 财年第三财经收入 8.72 亿美元，同比增长 19.2%；AAOI2025 年第一季度收入 9990 万美元，同比增长 145%；Macom2025 财年第二季度营收 2.36 亿美元，同比增长 30% [3][4][5] - 光通信市场需求韧性：来自超大规模云厂商和企业私有云专有云需求，且 AI 芯片 IO 带宽增长使单 GPU 对应光模块需求比例增加，光通信或是算力资本阿尔法赛道 [7][19][20] - 军工通信：印巴冲突提升市场对国防主战装备信心和军贸出口预期，军工通信体系化作战能力重要，看好数据链、卫星通信、精确制导短期行情和下半年业绩反转，中长期看好信息化装备渗透率和价值量提升 [8][21] 建议关注 - 光通信：中际旭创、新易盛等 [22] - 铜连接：沃尔核材、鼎通科技等 [22] - 军工通信：铖昌科技、臻镭科技等 [22] 行情回顾 市场整体行情 - 本周（2025.05.06 - 2025.05.09）市场涨跌不一，申万通信指数 +4.96%，创业板指数 +3.27%，深圳成指 +2.29%，沪深 300 +2.00%，上证综指 +1.92%，科创板指数 -0.60%；细分板块中，光模块（+15.3%）、控制器（+7.2%）、液冷（+5.7%）排名前三 [9][22] 细分板块行情 - 涨跌幅：光模块、控制器、液冷周表现领先；光模块、控制器、无线射频月表现领先；工业互联网、无线射频、控制器年初至今表现领先 [25][29][32] - 估值：各板块当前 P/E 与 P/B 与历史平均水平对比 [38] 个股公司行情 - 涨幅领先个股：新易盛（+21.63%）、源杰科技（+20.31%）等 [9][35] - 跌幅居前个股：美格智能（-1.99%）、奥飞数据（-1.11%）等 [9][35] 海外动向 - 英伟达计划 7 月针对中国市场推新特供版 AI 芯片；OpenAI 启动全球版“星际之门”计划；思科展示连接量子计算机原型网络芯片并成立量子计算实验室 [40] 新闻公告 重大事项 - 5 月 6 日电连技术拟减持；5 月 7 日朗科智能、中新赛克拟减持等 [42] 行业新闻 - 美国特朗普政府计划取消拜登政府时代 AI 芯片扩散三级管理政策；英伟达 CEO 称中国 AI 芯片市场未来两到三年或达 500 亿美元规模 [43]