报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美会谈提振市场风险偏好，4月美国CPI和核心CPI数据强化市场对美联储降息预期，支撑铜价上行；供应端矿端偏紧，冶炼厂成本高但产量逆势上涨，美铜库存大幅拉升致其他地区供应偏紧，国内交易所显性库存去化幅度收窄；需求端下游对高价有抵触心理，4月线缆企业开工率上升，5月订单预计增长，但五月环比四月需求或边际走弱；多空博弈下市场偏震荡，关注后续美联储降息概率，中长期仍是偏多格局 [1] 各部分总结 策略分析 - 沪铜今日高开低走日内下行，宏观上中美会谈提振市场风险偏好，4月美国CPI和核心CPI数据强化美联储降息预期支撑铜价；基本面供应端偏紧，冶炼厂成本高但产量上涨，美铜库存拉升致其他地区供应偏紧，国内显性库存去化幅度收窄；需求端下游抵触高价，4月线缆企业开工率上升，5月订单预计增长但五月需求或边际走弱；多空博弈市场偏震荡，中长期偏多 [1] 期现行情 - 期货高开低走低震荡收跌，报收于77870，前二十名多单量127955手，减少2421手，空单量117162手，减少1562手；现货华东升贴水5元/吨，华南升贴水 - 25元/吨，2025年5月14日LME官方价9621美元/吨，现货升贴水28.5美元/吨 [3] 供给端 - 截至5月9日，现货粗炼费（TC） - 43.6美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.37美分/磅 [5] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存6.05万吨，较上期增加1.05万吨；截至5月12日，上海保税区铜库存8.58万吨，较上期减少0.46万吨；LME铜库存18.465万吨，较上期小幅减少925吨；COMEX铜库存16.70万短吨，较上期增加1928短吨 [8]