报告公司投资评级 - 评级为增持，维持优于大市评级，目标价格24.29元，当前价格14.71元 [1] 报告的核心观点 - 公司通过研发创新强化器械设备市场竞争力，持续剥离非主业，聚焦核心业务，拓展海外市场 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年，营业收入分别为100.12亿元、100.21亿元、106.64亿元、113.37亿元、120.44亿元，增速分别为7.9%、0.1%、6.4%、6.3%、6.2% [3] - 2023 - 2027年，净利润（归母）分别为6.54亿元、6.92亿元、8.19亿元、9.67亿元、10.83亿元，增速分别为30.8%、5.8%、18.4%、18.2%、12.0% [3] - 2023 - 2027年，每股净收益分别为1.08元、1.14元、1.35元、1.59元、1.79元 [3] - 2023 - 2027年，净资产收益率分别为8.9%、9.1%、9.9%、10.8%、11.0% [3] - 2023 - 2027年，市盈率分别为13.65、12.90、10.90、9.23、8.24 [3] 业务结构调整与海外市场拓展 - 集中优势发展医疗器械、制药装备等制造类产品，2024年该类产品收入占比58.93%，积极瘦身医疗服务，转让山东新华昌国医院投资管理有限公司股权 [4] - 2024年国际业务（自营）收入2.71亿元，同比增长12.43%，国际业务毛利率高于国内业务，出海品类丰富有望提升盈利能力 [4] 医疗器械板块 - 2024年营业收入37.35亿元，同比下滑10.4%，主要因设备招投标量下降 [4] - 持续布局智能化样板，探索新增量，发力第三方消毒供应中心市场；提升放射诊疗产品竞争力及口碑；体外诊断确立老产品升级等方向；手术洁净微创产品取证上市，搭建“设备 + 器械 + 耗材”体系；实验室设备及仪器研发进展顺利，打包销售项目增多 [4] 制药装备板块 - 2024年营业收入21.71亿元，同比增长12.9%，在政策、技术和市场推动下持续增长 [4] - 打造资源整合平台，挖掘新机遇，冻干面膜设备在医美行业首单突破，新签国贸合同额度高增长，产品创新强化竞争优势 [4] 可比公司估值 - 选取东富龙、楚天科技、迈瑞医疗三家器械设备企业作为可比公司，2025年平均PE为18.97 [6]