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八一钢铁(600581):2024年报暨2025一季报业绩点评:新疆龙头钢企,具备区位优势

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级,目标价上调至3.79元 [11] 报告的核心观点 - 钢铁需求持续偏弱,公司业绩短期承压,但行业供需格局有望改善,公司业绩有较大修复空间,且公司具备较强区位优势,未来有望受益于“一带一路”持续发展 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年,公司营业收入分别为229.71亿、186.69亿、192.22亿、198.02亿、203.17亿元,同比变化-0.3%、-18.7%、3.0%、3.0%、2.6% [5] - 归母净利润分别为-11.63亿、-17.52亿、5.04亿、6.03亿、7.24亿元,同比变化14.6%、-50.7%、128.8%、19.6%、20.1% [5] - 每股净收益分别为-0.76、-1.14、0.33、0.39、0.47元,净资产收益率分别为-65.2%、-2786.4%、30.3%、28.7%、28.0% [5] 交易数据 - 52周内股价区间2.47 - 3.87元,总市值50.62亿元,总股本/流通A股为15.39亿/15.33亿股,流通B股/H股为0 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益-2.83亿元,每股净资产-0.18元,市净率-17.9,净负债率-3843.33% [7] 股价走势 - 52周股价走势图展示了八一钢铁与上证指数对比情况,2024 - 2025年八一钢铁升幅有波动 [8][9] 升幅情况 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为3%、5%、9%,相对指数分别为-2%、4%、1% [10] 业绩情况 - 2024年公司实现营收186.69亿元,同比降18.73%;归母净利润-17.52亿元,同比降50.65% [11] - 2025Q1公司实现营收35.11亿元,同比增0.60%、环比降8.71%;归母净利润-3.70亿元,同比增10.18%、环比降20.59% [11] 产品结构 - 2024年公司钢材产、销量分别为493、497万吨,同比分别降11.37%、12.06% [11] - 2024年板材产、销量分别为355、357万吨,同比分别小幅降2.73%、4.42%;建材产、销量分别为138、141万吨,同比分别降27.90%、26.88% [11] - 2025Q1公司钢材总销量为101万吨,同比增12.07%;其中板材销量85.02万吨,同比增44.13%;建材销量15.63万吨,同比降49.29% [11] 区位优势 - 公司是新疆地区最大钢企和唯一上市钢企,新疆地处亚欧大陆腹地,2024年新疆固定资产投资完成额同比增6.9%,工业投资同比增20.3%,风力光伏发电施工项目投资同比增长32.6% [11] 行业供需与盈利 - 未来地产对需求的负向拖拽效应有望减弱,钢铁需求有望企稳,国家发改委提出2025年持续实施粗钢产量调控,推动钢铁产业减量重组,行业集中度提升将带来盈利长期修复 [11] 财务预测 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [12] 可比公司估值 - 选取中信特钢、包钢股份为可比公司,2025年平均PB为1.44倍,考虑八一钢铁情况,给予其2025年3.5倍PB估值 [13][14]