报告行业投资评级 - 螺纹操作评级未明确 [1] - 热卷操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][8] - 铁矿操作评级为三颗星 [1] - 焦炭操作评级未明确 [1] - 焦煤操作评级为三颗星 [1] - 锰硅操作评级为三颗星 [1] - 硅铁操作评级为三颗星 [1] 报告的核心观点 - 钢材市场受需求预期偏悲观限制上方空间，关注终端需求及国内外相关政策变化 [1] - 铁矿短期走势震荡，中期需注意铁水见顶回落的压力 [2] - 焦炭建议观望为主，关注后续钢材出口演化情况 [3] - 焦煤短期内建议观望为主，价格受库存压制以及关税扰动影响 [5] - 硅锰短期内价格或有反弹驱动，建议观望并关注关税动向 [6] - 硅铁短期内价格或有反弹驱动，建议观望并关注关税动向 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面窄幅震荡，本周螺纹表需大幅回升，产量平稳，库存下降；热卷需求回暖，产量回落，库存下降 [1] - 铁水产量处于高位，供应压力大，随着需求淡季临近，终端承接能力有待观察 [1] - 内需整体偏弱，制造业景气度下滑，地产销售复苏波折，投资、新开工大幅下滑 [1] - 中美关税下调及周度数据边际改善支撑盘面短期反弹，需求预期偏悲观限制上方空间 [1] 铁矿 - 今天盘面震荡，供应端全球发运正常波动，国内到港量下降，港口库存去化，整体库存压力不大 [2] - 需求端终端需求反弹，但未来面临季节性走弱压力，钢厂盈利率偏高，铁水暂时维持高位 [2] - 高铁水支撑现实需求，预期层面有限产消息扰动和外部贸易谈判利好支撑 [2] 焦炭 - 价格偏弱震荡，本周四提降，日产持续小幅增加 [3] - 整体库存去化不畅维持高位，贸易无采购积极性 [3] - 碳元素供应端充裕，下游铁水产量高位持稳，钢坯出口订单较好 [3] 焦煤 - 价格偏弱震荡，产量攀升至年内较高水平 [5] - 现货竞拍成交市场活跃度低，成交价格小幅松动，终端库存较高 [5] - 炼焦煤总库存基本持平，产端库存压力维持高位，下游刚需采购 [5] 硅锰 - 价格窄幅震荡，全国锰矿港口库存持续攀升，上周累库30万吨以上 [6] - South32澳矿本月底预计到港五万吨左右 [6] - 铁水产量高位持稳，硅锰供应下行，整体库存大幅累增，对价格构成压制 [6] 硅铁 - 价格窄幅震荡，铁水产量高位持稳 [7] - 出口需求环比下行，边际影响较小，金属镁产量持平，需求尚可 [7] - 硅铁供应稍有反弹，市场成交一般，表内库存持续累增 [7]