报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米种植进度加快及关税利好，底部震荡；华北玉米上量增多，现货稳定，东北玉米稳定，预计短期玉米偏强；5月后下游有补库需求，玉米仍会偏强；07玉米短期窄幅震荡，期现价差缩小，后期受政策影响大，会长时间震荡 [7][9] - 山东深加工到车辆增多，山东玉米相对稳定，山东和东北淀粉现货偏强；本周玉米淀粉库存下降；中长期淀粉需求偏弱，企业亏损，停机多，利润会修复；07淀粉底部震荡，平水现货，华北玉米短期偏强，深加工亏损扩大，预计短期盘面07淀粉下跌空间有限 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 期货盘面 - C2601收盘价2239，跌16，跌幅0.71%，成交量15361，增幅3.54%，持仓量57649，增幅0.81% [3] - C2505收盘价2311，持平，成交量20，减幅96.02%，持仓量2916，减幅0.65% [3] - C2509收盘价2357，跌10，跌幅0.42%，成交量90837，减幅6.42%，持仓量434416，增幅0.54% [3] - CS2601收盘价2663，跌12，跌幅0.45%，成交量916，减幅13.50%，持仓量4429，增幅6.08% [3] - CS2505收盘价2667，持平，成交量1239，减幅50.36%，持仓量6757，减幅4.58% [3] - CS2509收盘价2761，跌12，跌幅0.43%，成交量8376，减幅28.65%，持仓量34104，减幅1.46% [3] 现货与基差 - 玉米方面，青冈今日报价2220，嘉吉生化2090，诸城兴贸2480，寿光2444，锦州港2330，南通港2410，广东港口2410；诸城兴贸涨10，其余持平；基差分别为 -137、 -267、123、87、 -27、53、53 [3] - 淀粉方面，龙凤今日报价2750，中粮2800，嘉吉2800，玉峰2890，金玉米2950，诸城兴贸2970，恒仁工贸2880；恒仁工贸跌20，其余持平；基差分别为83、133、133、223、283、303、213 [3] 价差 - 玉米跨期：C01 - C05价差 -72，跌16；C05 - C09价差 -46，涨10；C09 - C01价差118，涨6 [3] - 淀粉跨期：CS01 - CS05价差 -4，跌12；CS05 - CS09价差 -94，涨12；CS09 - CS01价差98，持平 [3] - 跨品种：CS09 - C09价差404，跌2；CS01 - C01价差424，涨4；CS05 - C05价差356，持平 [3] 第二部分 行情研判 玉米 - 美玉米报告中性，种植进度加快，底部震荡，中美关税降低，底部支撑较强；中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计23%关税，国外玉米进口利润尚可，7月巴西进口价格2055元 [5][7] - 今日北方港口平仓价稳定，东北玉米现货开始稳定；华北上量增多，玉米现货稳定，部分深加工因亏损停机，东北与华北玉米价差扩大；华北小麦价格上涨，与玉米价差小，小麦陆续替代 [7] - 国内养殖需求偏弱，下游饲料企业未集中备货，但供应量偏低，玉米现货短期仍会上涨；进口谷物大幅减少，对现货利好，但玉米上涨后，糙米和玉米可能提前拍卖 [7] - 华北玉米贸易商库存低，5月部分饲料企业备货，预计玉米仍会走强；市场预期今年玉米减产，谷物进口减少，农户惜售；预计华北玉米短期2400元/吨附近支撑强，黑龙江2150元/吨附近有支撑，中长期玉米现货先涨到与小麦价差较低后，预计6月政策粮会拍卖；预计5月现货窄幅震荡，今日07玉米底部震荡，盘面升水现货缩小 [7] 淀粉 - 山东深加工到车辆增多，山东玉米相对稳定，山东地区淀粉基本在2880元附近，东北淀粉现货也偏强 [8] - 本周玉米淀粉库存下降，厂家库存为142.1万吨，较上周下降1.5万吨，月增幅2.45%，年同比增幅27.22% [8] - 目前淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均收益基本在600元以上，今日山东副产品贡献在580元，黑龙江副产品620元，最近副产品价格相对稳定，但仍低于过去几年，玉米和淀粉的现货价差仍较高 [8] - 华北玉米短期稳定，东北玉米相对稳定；中长期淀粉需求偏弱，企业长期亏损，停机多，利润会修复；今日07淀粉底部震荡，基本平水现货，华北玉米短期仍偏强，且华北深加工亏损扩大，预计短期盘面07淀粉下跌空间有限 [8] 第三部分 交易策略 单边 - 国内07玉米仍会窄幅震荡，尝试短多 [10] 套利 - 买现货空07玉米持有，07玉米和淀粉价差逢低做扩，震荡操作 [13] 第四部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [14] - 2025年5月15日，C2509 - P - 2380.DCE标的物价格2357，收盘价58.50，跌1.0 [14] - 2025年5月15日，C2507 - P - 2360.DCE标的物价格2342，收盘价39.50，涨0.5 [14] 第五部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等附图 [16][19][21]