报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端纸浆外盘大幅下跌，外盘报价下调对成本支撑效果弱化 [1] - 需求端主要木浆用纸价格阴跌、终端需求清淡，四大木浆用纸产量略降、库存可用天数上涨，白卡纸和生活用纸受中美贸易摩擦影响大，整体利空纸浆 [1] - 库存端截至2025年5月8日，中国纸浆主流港口样本库存量203.5万吨，较上期去库6.4万吨，环比降3.0%，呈去库趋势 [1] - 宏观利好兑现后纸浆预期震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2025年5月14日SP2505为5332，日环比1.91%，周环比2.93%；SP2507为5378，日环比1.93%，周环比4.67%；SP2509为5308，日环比1.65%，周环比4.36% [1] - 现货价方面，针叶浆银星6300，周环比1.61%；针织我针5300，周环比2.91%；阔叶浆金鱼4200，周环比2.44% [1] - 外盘报价方面，智利银星770美元，月环比 -6.67%；巴西金鱼630美元，月环比3.28%；智利金星690美元，月环比0 [1] - 进口成本方面，智利银星6289，月环比 -6.62%；巴西金鱼5154，月环比3.25%；智利金星5640，月环比0 [1] 纸浆基本面数据 供给 - 进口量方面，2025年3月针叶浆79.8万吨，与2月持平；阔叶浆147万吨，月环比 -8.47% [1] - 国产量方面，2025年5月8日阔叶浆21.54万吨，化机浆20.07万吨 [1] - 往中国纸浆发运量2025年2月为1502，月环比 -2.66% [1] 库存 - 纸浆港口库存2025年5月8日为203.5万吨 [1] - 交割库库存2025年5月8日为27.00万吨 [1] 需求 - 成品纸产量方面，2025年5月8日双胶纸20.10万吨，铜版纸7.40万吨，生活用纸27.80万吨，白卡纸29.00万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月14日俄针基差分位数水平0.457，银星基差分位数水平0.978 [1] - 2025年5月14日针叶浆银星进口利润分位数水平0.642，阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.078 [1]