报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面中美谈判关税政策超预期，预计郑棉受宏观层面影响而有所走强 [7] - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉受宏观影响预计偏强走势；套利和期权建议观望 [8] - 纯棉纱市场受原料上涨影响价格稳中偏强，但下游需求走弱，成交量下滑，纺企库存略有累积但压力不大，短期稳中偏强主导；全棉坯布市场清淡，织厂库存小幅积累，染厂订单预计随淡季深入继续减少 [8] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为13490、13165、13415，涨跌幅分别为 -45、 -45、 -30；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为19710、18550、19655，涨跌幅分别为210、 -100、 -40 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为14484元/吨，涨100；CY IndexC32S为20520元/吨，跌550；Cot A为78.00美分/磅，跌0.25等 [3] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差325，涨跌0；棉纱跨期1月 - 5月价差1160，涨跌310等 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至2025年5月11日当周，印度棉花周度上市量3.1万吨，同比下滑27%，2024/25年度累计上市量453.2万吨，同比下滑7%；2025年5月15日出疆棉公路运输价格指数为0.1301元/吨·公里，环比下跌0.08%；截至2025年5月14日24点，2024棉花年度全国1096家棉花加工企业公证检验重量679.64万吨 [6] - 交易逻辑：中美经贸高层会谈取得实质性进展，美国修改对中国商品加征关税政策，预计郑棉受宏观影响走强 [7] - 交易策略：单边预计美棉震荡略偏强、郑棉偏强；套利和期权观望 [8] - 棉纱行业消息：纯棉纱市场受原料上涨影响价格稳中偏强，但下游需求走弱，成交量下滑，纺企库存略有累积但压力不大；全棉坯布市场清淡，织厂库存小幅积累，染厂订单预计随淡季深入减少 [8] 第三部分 期权 - 期权数据：2025年5月15日，CF509C13400.CZC收盘价312.00，涨跌幅16.9%等 [10] - 波动率及策略：2025年5月15日棉花120日HV为10.6252，波动率略增；郑棉主力合约持仓PCR为0.8770，成交量PCR为0.5611，认购认沽成交量均减少；期权建议观望 [12][13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [14][19][21]