报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年5月6 - 9日地方政府债供给及交易情况进行跟踪分析，涵盖存量市场、一级供给和二级交易特征，为投资决策提供参考 根据相关目录分别进行总结 存量市场概览 - 截至2025年5月9日地方债存量规模达50.72万亿元，市场持续扩容 [11] - 存续地方债中新增专项债规模占比超43%，再融资专项债占比21% [11] - 明确用途的存量专项债中，棚户区改造、园区新区建设、乡村振兴存量余额超1万亿，收费公路超8700亿，水利和生态项目超2000亿 [11] - 广东、江苏、山东地方债存量规模居前三，均超3万亿，部分GDP大省存量超2万亿 [11] 一级供给节奏 - 上周发行地方政府债1054.59亿元，含新增专项债1005.56亿元、再融资专项债3.67亿元，主要投向“普通/项目收益”和“偿还地方债券” [18] - 截至5月14日，5月特殊再融资专项债发行126.95亿元，占当月发行规模2.81% [18] - 上周10 - 20年期地方债发行占比35.42%，各期限平均票面利率与两周前持平，30年和20年期地方债与同期限国债利差走阔，投标利率上限提升，招标情绪回升 [27] - 上周5省份新增发行，福建发行量最大，期限集中在7年以内和10 - 20年；广东次之，期限集中在7 - 10年和10 - 20年；江西、内蒙古、大连新增金额少，除内蒙古外发行利率均在2%以下 [35] 二级交易特征 - 3月中下旬以来地方政府债收益率震荡下行，截至5月9日，10年期收益率1.86%，与同期限国债价差22.49BP，处于24年来72.6%分位，15年和30年期品种价差分位数分别为90%和88.2% [36] - 上周地方债成交换手率回升，7年以内品种周度换手率最高达0.62%，江苏和山东成交笔数超100笔，成交期限均值15.73年，收益率均值1.92% [42] - 商业银行、保险、证券自营、广义基金是交易活跃机构，保险是承接主力，净买入209.06亿元，20 - 30年期以上品种买入占比81.78%；基金净买入52.77亿元，集中在10 - 20年品种；理财净买入7.27亿元，较两周前回落 [46]