报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 公司作为体育品牌龙头企业，旗下品牌矩阵丰满，充分受益运动户外红利 [4] - 预计公司25 - 27年营收为786亿人民币、883亿人民币、1011亿人民币；归母净利润为135亿人民币、157亿人民币、179亿人民币；EPS为4.82元、5.60元、6.39元；PE分别为18/15/13X [4] 根据相关目录分别进行总结 向上做强欧文系列 - 今年安踏为欧文打造欧文二代，主色调为欧文标志性紫色调，搭配拼贴感线条，鞋身用高品质皮革，氮科技鞋垫轻盈有弹性，侧墙TPU提供灵活弯折与侧向支撑，中底采用超轻外骨骼材料，优化碳板结构提升抗扭性 [1] - 5月13日早10:00，安踏欧文系列盲盒于天猫安踏官方网店以及京东安踏官方旗舰店限量发售618个，盲盒内可随机开出欧文一代及欧文先驱一代其中一双，含2个超级盲盒可获11双欧文系列篮球鞋，还有一个盲盒内含欧文亲笔签名篮球鞋，盲盒仅售519元 [1] 向下发力科技平权 - 2024年安踏推出PG7科技，是专为大众打造的慢跑缓震科技平台，核心创新为将减震G值做到7.8，创造行业极限，大幅减少运动冲击；耗时五年收集大量国人脚型数据，打造“海纳宽楦”设计，适配东亚人群。截至2025年3月，搭载该科技中底的跑鞋全球销量突破300万双 [2] - 2025年4月安踏推出搭载升级后的PG7旅步2，更缓震，减震G值从7.8降至7.6，回弹曲线更柔和，冲击回弹提升至79.1%；更舒适，定向放宽疼痛三角区，针对22%高脚背人群扩大足背调节范围，可容纳94%人群脚背；更稳定，加宽外底提升抓地力，后跟采用3D结构增强稳定性，不同尺码差异化成型工艺确保不同体重用户获匹配支撑性能，售价仅300元左右 [3] - PG7旅步2代发布后，安踏发起“PG7缓震全球计划”，邀请多个国家和地区跑者参与实测，验证PG7缓震技术普适性 [3]