核心观点 - 多行业呈现不同发展态势，部分公司业绩有回暖迹象，政策对市场影响显著，投资需关注各行业和公司的具体情况及潜在风险 [3][6][11][19] 各报告总结 策略报告 - 判断业绩拐点是市场走出寻底期的核心矛盾，结合普林格先行指标和同步指标判断经济底部可提高前瞻性，突破寻底期关键在于M1回升持续性，居民中长贷是更核心指标 [3] - 4月社融脉冲回升，新增政府债券同比回升，新增人民币贷款同比转负，信贷结构走差；普林格周期先行指标、同步指标回升，滞后指标小幅回落，需关注后续谈判进展及二季度基本面修复情况 [3] 银行报告 - 预计短期内央行不会重启国债买卖操作，原因包括避免加大债市收益率短期波动、当前国债收益率低位有托底需求、考虑利率风险和有可替代工具 [5][50] - 央行加强贷款定价自律监管，避免贷款定价过度下行，有助于呵护银行净息差，防范资金空转 [5][51] - 存款降息大概率在二季度落地，5 - 6月落地概率较大，预计改善2025年净息差3bp，一揽子货币政策预计拖累2025年净息差0.2bp [5][51][52] 非银（券商）报告 - 2024年/25Q1上市券商调整后营业收入分别同比+3.1%/+27.9%，归母净利润分别同比+15.1%/+79.0%，25Q1平均年化ROE8.2%，较24年同期上升3.5Pct [6][46] - 政策利好不断，顶层定调稳定资本市场，资本市场成交量和情绪有望持续提升，利好券商板块；建议关注经纪+两融业务收入占比高及弹性较大的互联网券商，以及资产配置和风险管理较好的头部券商 [6][10][47] 医药报告 - 2024年医疗服务板块整体营业收入739.08亿元，同比增长1.29%，归母净利润48.57亿元，同比 - 16.37%；2025年Q1整体营业收入180.05亿元，同比增长2.48%，归母净利润13.25亿元，同比增长16.24% [11][52] - 2024年板块毛利率为37.02%，同比 - 1.24pct，2025Q1为36.14%，期间费用率相对稳定；高基数消化后，2025年板块内公司业绩有望呈前低后高态势企稳回升 [11][52][53] 电子报告 沪硅产业 - 2024年业绩短期承压，全球半导体市场复苏传导需周期，且受高库存影响，硅片市场复苏不及预期；2025Q1主营业务收入增长，300mm硅片收入增长约16% [12][33][34] - 上海新昇、晋科硅材料300mm硅片产能建设推进，新傲科技和Okmetic200mm产能稳步释放，新傲芯翼300mm高端硅基材料研发推广持续，单晶压电薄膜材料量产突破 [34] - 下调公司盈利预测，预计2025/2026年归母净利润由3.04/4.16亿元下调至0.23/1.14亿元，新增2027年为2.81亿元，下调评级为“增持” [12][36] 利扬芯片 - 2024年业绩承压，受部分测试需求减少、固定成本上升、利息费用增加影响；2025年坚持聚焦主业，通过内生长和外延并购发展，拟收购国芯微100%股权 [18][41][42] - 推进三温测试产能扩建，加大车用领域芯片测试技术开发；24年发行可转债融资，25Q1债转股1451万元 [43][44] - 上调公司盈利预测，预计2025/2026年归母净利润由 - 0.19/ - 0.07亿元上调至1.00/1.35亿元，新增2027年为1.76亿元，上调评级为“增持” [18][44] 交运报告 - 物产中大制造业务收入和毛利润高增长，2016 - 2024年年化增速达26%，通过内生增长和产业链并购实现；制造业务对整体盈利拉动作用将增大，盈利稳定性有望提高 [19] - 预计2025 - 2027年归母净利润为33、37、43亿元，同比增长8%、10%、17%，给予目标PE为10倍，对应目标价为6.41元，首次覆盖给予“买入”评级 [19] 海外报告 - 腾讯控股1Q25收入同比13%，毛利同比+20%，Non - IFRS经营利润同比+18%，Non - IFRS净利润同比+22%，AI能力对效果广告和长青游戏产生实质性贡献 [20][37] - 网络游戏、营销服务、FBS业务表现良好；维持2025年预测Non - IFRS归母净利润为2649亿元，上调2026年至2965亿元，新增2027年为3303亿元，对应同比增速分别为19%/12%/11%，维持“买入”评级 [20][38][40] 机械设备（摩托车）报告 - 2025年4月全行业二轮燃油摩托总销量158.2万辆，同比+19.6%，250cc以上总销量9.3万辆，同比+28.0%；春风动力、隆鑫通用、钱江摩托等公司各类型摩托车销量有不同表现 [55][56][57] 其他公司报告 同飞股份 - 24年投入和股权激励影响利润增速，25Q1业绩迎来拐点，营收和净利润大幅增长；各细分赛道稳步拓展，储能领域营收约11.76亿元，同比增长约30% [26][27] - 调整25 - 27年营业收入至29.4、37.4、47.1亿元，归母净利润2.9、4.3、5.2亿元，对应当前估值28、19、15XPE [28] 华新水泥 - 一季度归母净利润2.34亿元，同比上升31.8%，预计量缩价增，海外产能释放支撑主业韧性；毛利率提升叠加费用率结构性波动，所得税激增拖累利润释放 [29][30] - 非水泥及海外业务前景可期，维持25 - 27年归母净利润31.4/35.5/40.7亿，对应25年PE8.2X，维持“买入”评级 [31]