今日重点推荐报告 《控制器提供具身智能基座，数据飞轮驱动模型迭代——机器人系列报告之二十七》 - 核心观点：控制器提供具身智能基座，数据飞轮驱动模型迭代；软件是机器人下一步商业化落地的投入重心，相关产业链标的值得关注 [12] - 算法：具身智能的核心，算法框架分上层“大脑”与下层“小脑”两大层级；上层聚焦任务级规划与决策，技术路线未收敛；下层负责实时运动规划与关节控制，未来算法突破需解决多模态集成等瓶颈 [2][12] - 数据：算法学习的基础，质量与多样性影响算法性能；数据分真实、合成、网络三类，真实数据是主要来源，合成数据可解决短缺问题但有与物理世界差异的问题 [2][12] - 控制系统：具身智能的基座，大脑负责复杂任务规划和决策执行，小脑负责运动控制；硬件由SoC芯片等构成，软件包括底层操作系统等；芯片是核心，多数公司用英伟达方案 [3][12] - 产业链标的：控制器环节有天准科技等；运控技术同源有汇川技术等；芯片有瑞芯微等；数据采集装备有凌云光等 [12] 《2025年4月金融数据点评：信贷小月预期内回落，低基数下M2提速》 - 核心观点：传统信贷小月叠加化债置换扰动，信贷预期内少增；低基数下社融明显提速，政府债是主要支撑；银行股有投资价值 [4][11][17] - 信贷情况：4月新增信贷2800亿，同比少增4500亿；对公端同比少增约2500亿，零售需求低位承压；预计2025年信贷增量平稳 [4][13][17] - 社融情况：4月新增社融1.16万亿，同比多增1.22万亿，存量社融同比增长8.7%；政府债同比多增超万亿，实体信贷需求承压，企业发债基本平稳 [11][17] - M1和M2情况：M1同比增长1.5%，增速环比下降0.1pct；M2同比增长8.0%，增速环比回升1pct [11][17] - 投资分析意见：银行股是逆周期下的低波红利、顺周期下的绝对收益占优+后周期弹性品种；推荐关注农业银行等 [17] 《诺诚健华（09969.HK）1Q25业绩：核心产品持续放量，上调全年销售指引》 - 核心观点：诺诚健华2025年第一季度业绩符合预期，核心产品奥布替尼持续放量，上调全年销售指引，维持买入评级 [16][19] - 业绩情况：2025年第一季度收入同比增长130%，达3.81亿元，净利润为0.18亿元；核心产品奥布替尼销售额同比增长89%至3.11亿元；研发费用为2.08亿元，销售费用为1.14亿元，销售费用率降至30%，毛利率提升至90.5% [16] - 产品进展：奥布替尼拓展自免领域，多项临床试验推进；血液瘤其他产品进展积极；积极拓展自免疾病管线；首款ADC产品递交IND申请 [19] - 评级调整：将25年每股盈利预测从 - 0.21元上调至 - 0.19元，26年从 - 0.06元上调至 - 0.05元，新增27年预测为0.16元；目标价从10.0港币上调至11.8港币，维持买入评级 [19] 市场表现 指数表现 - 上证指数收盘3381点，1日跌0.68%，5日涨3.46%，1月涨0.86% [1] - 深证综指收盘1983点，1日跌1.37%，5日涨4.37%，1月跌0.26% [1] - 大盘指数昨日跌0.89%，1个月涨4.19%，6个月跌0.94% [1] - 中盘指数昨日跌1.51%，1个月涨2.02%，6个月跌6.81% [1] - 小盘指数昨日跌1.73%，1个月涨1.88%，6个月跌0.75% [1] 行业表现 - 涨幅居前行业：化妆品昨日涨4.56%，1个月涨13.79%，6个月涨13.82%；个护用品昨日涨3.09%，1个月涨12.23%，6个月涨35.24% [1] - 跌幅居前行业：IT服务Ⅱ昨日跌3.36%，1个月涨5.01%，6个月涨1.56%；软件开发Ⅱ昨日跌3.12%，1个月涨2.6%，6个月跌6.37% [1]