核心观点 - 我国二季度出口有望保持高增速但年内仍有下行压力，信贷非常规扰动因素或弱化，市场流动性宽松小市值或持续占优，多行业和公司有投资机会 [2][3][4] 总量研究 宏观 - 新关税水平下我国约54.5%的产品对美出口有价格优势，二季度出口有望高增速但年内有下行压力，特朗普可能动用232条款加征关税使抢出口现象重现 [2] - 4月金融数据呈现“社融强+信贷弱”，财政靠前发力使社融增速加快，信贷偏弱受季节性等非常规因素扰动，后续金融指标有望平稳向好 [3] 金工 - 一揽子货币政策使资金压力缓解、利率下行，市场流动性宽松和政策支持下小盘股或持续占优，中证2000指数投资性价比高，建议关注华夏中证2000ETF配置机会 [4] 行业研究 银行 - 4月贷款读数“小月更小”，对公端稳定、政府投资支撑信用扩张，零售端季节性回落，社融增速8.7%环比上升，社融 - 贷款增速剪刀差走阔，M1增速走低、M2增速反弹 [6] 互联网传媒 - AppLovin 25Q1业绩超预期，传统游戏广告业务竞争力持续，电商广告增长潜力大，25Q2指引乐观，后续AI投入持续，建议关注 [7] 房地产 - 1 - 4月核心30城住宅成交面积同比+2%、均价同比+5%，15城二手房成交面积同比+21%，10城均价同比+2%，高能级城市逐步止跌回稳，建议关注中国海外发展等 [8] 基化 - 持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代材料企业、农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块，给出对应建议关注公司 [9] 公司研究 石化 - 昆仑能源是中国石油控股的天然气终端业务公司，有稳定低成本气源，预计25 - 27年归母净利润分别为66.49、71.24、75.98亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [10] 汽车 - 江淮汽车2024年及1Q25业绩承压，尊界亮相车展，下调2025年归母净利润预测至1.9亿元，上调2026年预测至17.3亿元，新增2027年预测25.4亿元，建议关注 [11] 轻工 - 预计永新股份2025 - 2027年归母净利润分别为5.11、5.69、6.38亿元，是塑料软包装龙头企业，业绩稳定增长，是高股息红利标的，首次覆盖给予“买入”评级 [12]