根据提供的研报内容，以下是量化模型和因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：宏观择时模型 - 模型构建思路：基于动态宏观事件因子构建股债轮动策略，通过经济增长和货币流动性两个维度生成权益配置信号[26][27] - 模型具体构建过程： 1. 经济增长信号：综合中采/财新PMI、工业增加值等指标，计算标准化得分 2. 货币流动性信号：结合SHIBOR、国债收益率、M1同比等数据，通过阈值判断生成强度信号 3. 权益仓位计算：$仓位\% = 50\% \times (经济增长信号 + 货币流动性信号)$ - 模型评价：中期配置工具，对政策变化敏感[26] 2. 模型名称：微盘股择时模型 - 模型构建思路：结合交易情绪与基本面指标监控微盘股风险[30][35] - 模型具体构建过程： 1. 波动率拥挤度指标：计算市场波动率分位数与历史阈值比较 2. 十年国债利率同比：$利率同比 = \frac{当期利率 - 上年同期利率}{上年同期利率}$ 3. 风险预警：当波动率拥挤度>阈值或利率同比>0.3%时触发风控[30] 模型的回测效果 1. 宏观择时模型 - 2025年初至今收益率：1.06%（Wind全A基准1.90%）[26] - 4月权益仓位建议：25%（货币流动性信号强度50%）[26][27] 2. 微盘股择时模型 - 波动率拥挤度同比：-50.09%（未触发阈值）[31] - 十年国债利率同比：-28.69%（未触发0.3%阈值）[31] 量化因子与构建方式 1. 因子分类体系（八大类）[51]： - 市值因子：LN_MktCap（流通市值对数） - 价值因子：BP_LR（账面净资产/市值）、EP_FTTM（预期净利润/市值） - 成长因子：NetIncome_SQ_Chg1Y（单季度净利润同比） - 质量因子：ROE_FTTM（预期ROE）、OCF2CurrentDebt（经营现金流/流动负债） - 一致预期因子：EPS_FTTM_Chg3M（预期EPS变化率） - 技术因子：Volume_Mean_20D_240D（成交量比率） - 波动率因子：IV_CAPM（CAPM残差波动率） - 反转因子：Price_Chg60D（60日收益率） 2. 转债因子构建： - 正股成长因子：基于正股净利润增速 - 转债估值因子：平价底价溢价率[45] 因子的回测效果 1. 选股因子IC均值（上周）[41]： | 因子类型 | 全部A股 | 沪深300 | 中证500 | 中证1000 | |---|---|---|---|---| | 市值因子 | 35.37% | -9.73% | 13.63% | 17.13% | | 反转因子 | 11.17% | 17.06% | 30.80% | 31.65% | | 波动率因子 | 2.14% | 5.04% | 16.85% | 15.33% | 2. 多空收益表现[41][47]： - 市值因子（全部A股）：周度多空收益8.09% - 波动率因子（中证1000）：年内多空收益9.34% - 转债正股成长因子：上周多空收益显著[45] 关键公式说明 - 利率同比计算：$利率同比 = \frac{r_t - r_{t-12}}{r_{t-12}}$[35] - CAPM残差波动率：$IV\_CAPM = \sqrt{\frac{\sum(\epsilon_i^2)}{n}}$，其中$\epsilon_i = r_i - (\alpha + \beta \cdot r_m)$[51]