报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棉花短中期震荡偏强，远期丰产限制涨幅；PTA、乙二醇、短纤区间震荡；白糖震荡运行；苹果震荡偏强 [1][2][4][5][6][7] 各品种分析 棉花 - 宏观上国内金融政策落地、中美经贸会谈有成果，基本面国内商业库存去库加速、消费量高或致后期供需偏紧，短中期棉价震荡偏强；巴西 2024 年棉总产 370 万吨，2025 年预计 395 万吨，新疆新棉播种结束且丰产概率大，美棉进入播种期，25、26 年度全球预期高产，远期合约有压力 [1] - 5 月 15 日中国棉花价格指数 14524 元/吨，较上日上调 40 元/吨，棉纱指数 20520 元/吨持平；2025 年 5 月 15 日棉花仓单总量 11912(-51)张，注册仓单 11546(+60)张，有效预报 366(-111)张 [11] - 5.2 - 5.8 日美国 2024/25 年度陆地棉净签约 27715 吨，较前一周增 86%，装运 74661 吨，较前一周减 17%；当周中国对本年度陆地棉净签约量 0 吨，装运 748 吨 [11] - 2024/25 年度印度 2 月棉纱出口总量 9.21 万吨，同比减 8.46%，环比减 3.32%；2024 年 8 月 - 2025 年 2 月出口至孟加拉 33.32 万吨，同比增 17.88%，出口至中国 5.13 万吨，同比减 63.99% [11] PTA - 现货市场重心下滑，成本端松动，下游观望，原油库存增长、OPEC+增产致油价下跌，产能利用率稳定在 75.25%，下游聚酯产能利用率 91.37%，较昨日+0.56%，综合供需去库延续，短期现货市场承压 [2] - 截止 2025 年 5 月 14 日，中国 PTA 平均加工区间 390.88 元/吨，环比 - 10.5%，同比 + 7.68%；截至 15 日国内 PTA 周均产能利用率至 74.63%，环比 - 0.35%，同比 + 4.68%，产量为 129.67 万吨，较上周 - 0.54 万吨，较去年同期 + 9.7 万吨 [13] 乙二醇 - 国际油价下行致成本端下移，国产检修增加、进口到货低位，需求端开工率高形成利好，但短线涨幅过快或回调 [4] - 中国乙二醇总产能利用率 61.04%，环比 - 2.42%，一体化装置产能利用率 61.98%，环比 - 4.38%，煤制乙二醇产能利用率 59.42%，环比 + 0.95%；周度产量 36.83 万吨，较上周 - 1.32% [13] 短纤 - 原料端上涨与供应减少推动价格反弹，但原油支撑减弱，下游订单未回暖，企业采购刚需为主，5 - 6 月终端淡季、上游装置春检结束，价格近强远弱 [5] - 截至 8 日，国内短纤周产量 16.69 万吨，环比增 0.25 万吨，增幅 1.52%，产能利用率平均值 88.24%，环比提升 1.30%；聚合成本平均 5706.60 元/吨，环比涨 7.35%，行业现金流平均 - 361.60 元/吨，环比跌 86.41% [13] 白糖 - 国际上宏观情绪改善、巴西新榨季入榨量和产量低于预期支撑期价，但后期供应增加，远期有压力；国内受 ICE 期价和中美经贸会谈成果提振，基本面多空交织，产销快、夏季有备货需求，但广西降雨缓解减产预期、配额外进口利润窗口打开，当前震荡运行 [6] - 咨询公司 Datagro 预计 2025/26 榨季全球食糖供应过剩 153 万吨，巴西中南部产量 4204 万吨，印度从 2600 万吨增至 3160 万吨，泰国从 1005 万吨增至 1118 万吨；巴西 Raizen 预计 2025/26 榨季甘蔗压榨量 7200 - 7500 万吨，作物资本支出 90 - 98 亿雷亚尔，燃料分销业务量增长 2% - 3%；原糖本期及本月进口实际装船、到港均为 0 吨 [14] 苹果 - 节后市场客商按需找货，西部产区交易稳定，山东产区高性价比货源走货顺畅，销区走货尚可；新季苹果坐果期，西部欠佳、山东尚可，减产预期加强，短期期现货价格偏乐观 [6][7] - 截至 2025 年 5 月 14 日，全国主产区苹果冷库库存量 195.10 万吨，环比上周减少 33.76 万吨；山东产区库存纸袋晚富士 80片红一二级 3.80 - 4.00 元/斤等，陕西产区库存 70以上库存客商半商品 4.70 - 4.80 元/斤 [16] 宏观重点信息 - 国务院召开做强国内大循环工作推进会，强调把发展战略立足点放在做强国内大循环上 [11] - 关税政策不确定下美国经济活动放缓、通胀降温，4 月 PPI 环比跌 0.5%，零售销售环比仅增 0.1%，制造业产值环比降 0.4%，5 月住宅建筑商信心指数下滑至 2023 年底以来最低 [11]