报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为 -1，表明看空程度较弱 [6] 报告的核心观点 - 短期下游补库支撑使烧碱现货价格反弹，但未来仍是高产量格局，二季度需求淡季，后期需压缩利润、供应减产实现供需平衡 [3] - 下游囤货持续性决定烧碱反弹持续性，未来需关注魏桥送货量情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09 合约期货价格 2567，山东最便宜可交割现货 32 碱价格 830，山东现货 32 碱折盘面 2594，基差 27 [1] 现货消息 - 5 月 16 日起山东地区主要氧化铝厂家采购 32%离子膜碱价格上调 15 元/吨，执行出厂 760 元/吨 [2] 市场状况分析 - 短期下游补库支撑价格反弹，氧化铝新产线投产灌槽需求大致某企业库存下滑上调采购价，但厂家未跟随涨价，魏桥与市场价价差收敛利空烧碱 [3] - 需求层面，氧化铝新增产能投放使短期需求上升，但利润亏损致厂家检修、停产多，非铝需求普遍偏弱，中美阶段性和解使粘胶短纤、印染等行业短期需求或环比回升，出口方向对烧碱有支撑但在于囤货节奏，外商采购谨慎 [3] - 供应端，5 月仍有新增检修，厂家负荷普遍高位，后期要关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，烧碱和液氯承压下行时边际装置供应受利润影响 [3]